桂林旅游股票价格中银国际-桂林旅游：三季报合适预期国企带来股价机遇

支持评级的要点

景区营业处于反弹通道,饭馆收入下滑:2014年前三季度营收同比增加1.12%,扣非后吃亏幅度同比增加6.11%,3季度业绩表示合适预期,单季度营收增加4.88%,实现净利润同比增加30.11%,净利率达到16.36%,同比添加2.72个百分点。考虑到本年前三季度饭馆营业(独资子公司漓江大瀑布饭馆)收入同比削减约1,175万元后,公司景区(两江四湖、银子岩、丰鱼岩、龙胜温泉、贺州温泉、资江丹霞景区、丹霞温泉景区)以及旅游运输营业在客岁低基数布景下总体呈小幅反弹趋向。

财政费用率攀升利润:2014年前三季度公司毛利率41.90%,同比添加0.05个百分点;净利率-2.75%,同比削减2个百分点;3季度单季度毛利率50.18%,同比添加1.94个百分点;净利率16.36,添加2.72个百分点。2014年前三季度吃亏幅度扩大的缘由次要是因为财政费用攀升;前三季度财政费用率达到10.54%,同比添加1.78个百分点(3季度单季度9.13%,同比添加1.57个百分点);发卖费用率2.56%,同比削减0.52个百分点(3季度单季度2.42%,同比添加0.68个百分点);办理费用率31.76%,同比削减0.51个百分点(3季度单季度23.21%,同比削减2.5个百分点)。

桂林旅游(000978.CH/人民币8.03,持有)2014年前三季度实现停业收入3.36亿元,同比增加1.12%;实现归属母公司净吃亏925万元,同比增加269.53%;实现扣非后净吃亏1,129万元,同比增加6.11%;实现每股收益-0.026元。公司第三季度实现营收1.47亿元,同比增加4.88%,实现归属母公司净利润2,403万元,同比增加30.11%,单季度每股收益0.067元。公司3季度景区营业呈现低基数下反弹趋向,全体合适预期,财政费用率继续上升利润,公司股价最大催化剂来自于现实节制人变动带来的潜在资产整合预期。暂维持2014-2016年每股收益预测0.01、0.11、0.14元,维持持有评级。

估值:

客流反弹不力,交通改善低于预期.

暂维持2014-2016年每股收益预测0.01、0.11、0.14元,维持持有评级。注释已竣事，您能够按alt+4进行评论

评级面对的次要风险: