我国私募证券投资基金八大策略阐发□民生证券
代表机构：乐瑞资产、鹏扬投资
2007年成立的信合东方无限合股采纳了对冲基金运作模式，资产组合涉及股票、ETF、期指、外汇、商品、固定收益等多个品种。从积年业绩来看，信合东方都取得了不错收益，特别在2008年，上证指数跌幅跨越65%，而信合东方昔时取得了53.66%的正收益。2010年推出首只信任产物———信合东方，成立以来累计实现115.69%，年化收益为17.2%，而期间最大回撤仅为3.63%。
朱雀投资
总结：
礼一投资
复合策略
跟着中国金融市场的逐步完美与私募行业的快速成长，私募基金的投资策略也越来越多样化，并逐步朝着海外对冲基金的标的目的成长。基于对私募行业的以及对办理人投资策略的研究，我们将目前私募行业各类型投资策略进行了大体的梳理，大致分为股票策略、债券策略、市场中性、事务驱动、宏观期货、量化套利、组合基金以及复合策略等八大类。
债券策略的私募基金次要以债券为投资对象，以绝对收益为方针。因为债券价钱对利率变化较为，基金司理需对债券组合的风险进行调整，跟着国债期货的推出，投资组合可连系国债期货来削减净值波动。固定收益基金凡是收益空间较小，一般会共同布局化产物来扩大收益区间。
宏观期货策略
量化套利策略
在2014年11月、12月金融股独涨的极端行情中，以往通过做多中小市值、做空沪深300期货来获得双向收益的市场中性策略私募“黑天鹅”事务，尊嘉、宁聚等一批私募机构以至呈现20%以上的回撤幅度，此前机关的稳健收益特征蒙受空前冲击。跟着中证500股指期货铺开，大部门市场中性策略私募都纷纷将对冲标的转向中证500，对冲结果也更为抱负。
自2007年运转以来，朱雀已连续刊行近50款私募产物，目前存续运作的产物数量达到46只，晚期设立的4只产物累计收益率曾经跨越300%，为投资者实现资产的稳步增值。近几年朱雀投资还涉足新的产物类型，在量化对冲、股权投资等范畴均有新的冲破。特别是在量化对冲方面，刊行多只朱雀标致阿尔法产物，该系列产物引入股指期货对冲策略，将净值波动节制在较低程度。
事务驱动策略私募产物遍及有1.5年-3年的封锁运转期，比拟一般私募产物流动性更差。别的，上市公司定向增发的股票一般会通过证券公司来承销，因此近年来券商资管产物中参与定增投资的数量占领主导。本年以来，跟着新三板市场火爆起来，越来越多的私募也起头关心和参与这一市场，数十只新三板私募基金应运而生。
事务驱动策略
代表机构：礼一投资、申毅投资
宏观期货策略包含宏观对冲和办理期货两类细分策略。
市场中性策略
国内的私募办理人一般在选股方面具有较多，但在市场系统性下跌中也会不得不净值的大幅调整，答应信任账户做空之后，越来越多的保守私募基金起头测验考试转型，朱雀、翼虎、鼎峰、重阳等私募就是此中的代表。当然，也有一些办理人从一起头就安身于市场中性策略，如宁聚、盈融达、尊嘉等私募。
(1)仓位决策和行业设置装备摆设。朱雀投资将组合的方针仓位分为高、中、低三个级别，别离对应三个分歧风险品级的市场。在三个分歧的市场中，组合方针仓位的运转空间别离为0-33%、33%-66%、66%-100%，具体产物的仓位由基金司理在方针仓位区间内确定。仓位确定后，通过对宏观经济运转趋向、行业景气宇趋向等根基面要素的阐发判断，确定投资组合中的行业设置装备摆设比例。
代表机构：信合东方
聚焦于上市公司定增营业的泽熙增煦成立于2013年1月28日，由上海泽熙资产办理核心持股1%，华润深国投信任无限公司持股94%，上海泽熙投资办理无限公司持股5%。
量化套利策略的焦点是操纵证券资产的错误订价，即买入相对低估的品种、卖出相对高估的品种来获取无风险的收益。套利策略一般也会连系多白手段来实现市场中性，长处是净值波动小，不外当市场品种呈现较大波动时套利基金容易吃亏。套利策略次要有期现套利、跨市场套利、跨品种套利、ETF套利等。
股票策略
纯股票多头是指基金司理基于对某些股票看好从而在低价买进股票，待股票上涨至某一价位时卖出以获取差额收益。该策略的投资盈利次要通过持有股票来实现，所持有股票组合的涨跌幅决定了基金的业绩。按选择股票的角度划分，次要分为价值投资、成长投资、趋向投资、行业投资。
组合基金策略
乐瑞资产
投资策略阐发：
代表机构：富善投资、盈融达
债券策略
乐瑞资产成立于2011年4月，是国内最早成立的专注于债券市场等低风险范畴投资的私募基金公司。公司董事长唐毅亭曾担任中国农业银行债券投资买卖工作，地点团队自2001年起持续五年市场分析排名五连冠，2007年转战安信证券，将其资产办理规模扩大至行业前十名，其他两位投资司理张煜、王笑冬也均有大型贸易银行投资布景。乐瑞强债1号为非布局化的信任产物，投资司理为王笑冬，运作三年以来操作气概稳健，即即是在“钱荒”的2013年也实现绝对收益，截至目前累计收益达到65.94%，年化收益率为17.10%，稳居国内债券型私募第一名。
跟着经济形势的变化，以快进快出的投资手法成名的泽熙投资虽然成就斐然，但徐翔却有着强烈的危机感，起头谋求从纯真的财政投资到上市公司运营办理的转型，从以往的短线投资变成深度介入上市公司。
代表机构：泽熙投资
代表机构：朱雀投资、民森投资
朱雀的办理业绩给人比力稳健的印象，这可能与焦点人物李华轮券商布景有较大关系。一方面，公司会进行自动的仓位决策，另一方面也会施行被动的调仓策略，这使得其业绩能够避免因市场波动带来的大起大落。朱雀投资旗下产物两次最大的净值回撤来自2008年和2011年，但均大大低于市场全体跌幅。
跟着海外组合基金的引入，越来越多的机构参与到组合基金的运作中来，特别是客岁起头的牛市行情以来，部门贸易银行和券商连续有MOM产物推出。此中，万博兄弟资产无疑是国内组合基金策略私募中的佼佼者，他们从宏观经济研究以及宏观的资产设置装备摆设入手，再是依托精确齐备的数据库以及科学无效的评价体，遴选出最具投资价值的私募基金团队，之后还具备优良的风控能力，以节制产物净值的回撤。
代表机构：万博兄弟、安然罗素
市场中性策略是指同时建立多头和空头头寸以对冲市场风险，在市场非论上涨或者下跌的下均能获得不变收益的一种投资策略。市场中性策略次要根据统计套利的量化阐发，市场中性策略又分为阿尔法套利和贝塔套利。阿尔法套利：做多具有阿尔法值的证券产物，做空指数期货，实现回避系统性风险下的超越市场指数的阿尔法收益；贝塔套利：在期指市场上做空，在股票市场上建立拟合300指数的成分股，赚取此中的价差。
稳健气概下的成长股投资。与纯真的选时型或选股型投资者分歧，朱雀投资意在两者之间做出一种均衡。一方面，朱雀投资注重自上的仓位决策和行业设置装备摆设；另一方面，朱雀投资也注重自下的个股选择。前者使得其业绩呈现出较为不变的气概，后者使得其业绩在市场上行阶段连结必然程度的进攻性。
事务驱动型的投资策略就是通过度析严重事务发生前后对投资标的影响分歧而进行的套利。基金司理一般需要估算事务发生的概率及其对标的资产价钱的影响，并提前介入期待事务的发生，然后择机退出。该策略在我国目前无效性偏弱的A股市场中有必然的空间。事务驱动型策略次要分为定向增发、并购重组、参与新股、热点题材与特殊事务。
从运作模式上看，MOM与间接认购其他基金的FOF(产物较为雷同，可是FOF产物具有三个劣势，一是两款产物的架构上具有双重收费；二是底层的设置装备摆设资产并欠亨明，投资者难以领会；三是当本钱市场呈现大的下跌时，容易发生流动性风险，难以赎回母基金的份额。MOM则能够避免这些错误谬误。
代表机构：凯丰投资、泓湖投资
组合基金分为FOF(Fund of Funds)、MOM(Manager of Manager)两种形式。FOF即基金中的基金，凡是由专业机构筛选私募基金，机关合理的基金组合，从而实现基金间的设置装备摆设。MOM是在FOF的根本上成长衍生出的新型组合基金投资策略，FOF是间接投向现有的基金产物，MOM则能够理解成把资金交给几位优良的基金司理分仓办理，更具矫捷性。
因为这种投资策略需要计较机手艺和金融东西慎密连系，并且在模子的前期开辟、建立直到实战中都需要投入大量的人力和物力，国内处置这一投资策略的机构大多有在海外处置量化投资的经验，可追溯业绩的时间也不敷长。
宏观对冲策略次要是通过对国内以及全球宏观经济环境进行研究，当发觉一国的宏观经济变量偏离平衡值，基金司理便集中资金对相关品种的预判趋向进行操作。宏观对冲策略是所有策略中涉及到投资品种最多的策略之一，包罗股票、债券、股指期货、国债期货、商品期货、利率衍生品等。操作上为多空仓连系，并在确定的机会利用必然的杠杆加强收益。目前受制于国表里汇管制以及利率市场尚不完美，宏观对冲基金参与外汇品种的较少，但跟着国内金融市场的完美，宏观对冲策略将迎来快速成长的期间。
股票策略以股票为次要投资标的，是目前国内阳光私募行业最支流的投资策略，约有八成以上的私募基金采用该策略，内含股票多头、股票多空两种子策略。因为本钱市场成长的来由，国内的私募基金运作最多的投资策略即为股票策略，持续披露净值的产物数量跨越3200只，规模占全市场比重的85%摆布。
礼一投资是一家以数量化买卖为焦点的对冲基金公司，也是国内少有的特地处置指数研究买卖的投资机构，通过先辈的软件开辟手艺，开展大型买卖平台研制、开辟和运维，实现了IT手艺和买卖策略的无缝对接。法式化买卖包罗期货基差套利、ETF套利、α选股、债券类产物套利等多个投资策略，2012岁首年月刊行信任产物———礼一“两克金子”量化报答1期，年化收益跨越20%，汗青最大回撤幅度1.2%。
办理期货被称之为最“分离”的策略，因为基于办理期货基金本身的特征，其能够供给多元化的投资机遇，从商品，黄金，到货泉和股票指数等。因而在某种程度上，办理期货基金的决策一般对计较机法式较为倚重，能够实现与保守的投资品种连结较低的相关性，来达到充实分离全体投资组合风险的方针。
跟着期货物种的插手及对冲策略遍及使用，良多阳光私募机构将多种投资策略连系利用，以期添加获利空间。如将定向增发、商品期货同时吸纳，在两个相关性极低的范畴进行复合投资。具体而言，能够采用多策略办理人模式，将基金资产分派给分歧办理人打理，例好像安投资自行担任选择定向增发项目投资，并使用期指期货对冲系统性风险；别的选择多家期货公司，以其自营团队进行商品期货套利操作，获取不变收益；再另选基金司理进行现金办理。与组合基金分歧的是，同安投资并非的第三方，而是在资产设置装备摆设的同时，还担任部门资产的间接投资。
(2)个股选择。朱雀投资在强调仓位决策的同时强调“像内部人一样理解公司”，做到投资的专注。公司持久看好与经济转型相关的行业，其焦点是城镇化和内需，包罗衣食住行、医疗、文娱文化等内需财产，以及计谋新兴财产等。公司区分周期类(强周期、弱周期)和非周期类(快速成长、不变成长)，并别离采纳有分歧的投资方式。
泽熙初次测验考试进军定增市场，选中的是在本钱市场上并不起眼的一家公司———鑫科材料，该公司次要处置铜基合金材料和辐射特种电缆产物营业。2013年9月份，鑫科材料以5.16元/股的价钱刊行1.76亿股，募资约9亿元，此中，泽熙增煦参与领投，以4980万股的认购份额位居首位，共斥资2.57亿元。2014年9月22日，鑫科材料定增方才解禁，泽熙即敏捷将鑫科材料股票兑现，盈利近2倍。
跟着我国金融市场的逐渐完美与融资融券、股指期货等金融东西的推出，国内阳光私募基金正逐渐真正意义上的对冲基金，在投资组合中插手对冲东西成为越来越多基金司理的选择，股票多空策略也应运而生。
2012年的债券牛市行情中，债券型基金大行其道，也鞭策了债券策略私募基金的萌芽。因为在投资范畴和杠杆利用上的，很多债券型私募通过无限合股和基金专户来刊行产物，更多的是成立布局化产物，以保守的办理型产物来运作的数量并不多。
