科创板第一股出炉 业内人士提醒理智判断企业估值

　　经济日报-编者按：6月19日，上交所官网信息显示，首批获准科创板IPO注册的苏州华兴源创科技股份有限公司，率先披露上市发行安排及初步询价公告，成为“科创板第一股”。

　　3月27日，华兴源创的科创板申请获受理，5月30日即走完三轮问询，6月11日过会，6月18日注册生效，6月19日提交招股意向书。不足3个月的时间里，华兴源创已顺利通关，将继续接受来自市场的检验。

　　随着科创板第一股诞生，后期科创板集中上市日期也逐渐临近，券商、公募基金正在紧锣密鼓地部署相关工作，特别是对科创企业的深度研究工作。

　　而值得投资者关注的是，业内人士指出，由于科创板相较A股其他板块不同的制度安排，投资者对科创板企业的估值要有清晰的判断，并需格外注意新股申购的风险。

　　华兴源创从过会到宣布招股只用了8天

　　上交所相关公告显示，苏州华兴源创科技股份有限公司股票简称为”华兴源创”，股票代码688001，网上申购代码为787001。公司网上、网下申购配号日为6月27日，7月1日将公布中签结果。获配投资者需于7月1日缴款。

　　华兴源创从过会到正式招股，只用了8天时间。6月11日，华兴源创的上市申请在科创板上市委2019年第2次审议会议获得了通过；6月13日，华兴源创向证监会提交了科创板注册申请；6月14日，证监会宣布，按法定程序同意华兴源创在科创板首次公开发行股票注册。

　　华兴源创主要从事工业自动检测设备的研发、生产和销售，现已成为国内领先的工业自动检测设备与整线系统解决方案提供商，公司产品主要应用于平板显示检测、集成电路测试领域。华兴源创申报科创板拟募资约10亿元，主要用于平板显示生产基地建设项目、半导体事业部建设项目并补充流动资金。

　　业绩方面，2016年至2018年，华兴源创实现营业收入5.16亿元、13.70亿元、10.05亿元，净利润分别为1.80亿元、2.10亿元及2.43亿元。研发费用投入分别为4771.98万元、9350.78万元、1.39亿元，研发费用占当期营业收入的比重分别为9.25%、6.83%、13.78%。

　　科创板打新需要注意风险

　　据中新经纬报道，业内人士指出，由于科创板相较A股其他板块不同的制度安排，投资者在参与科创板的过程中，对科创板企业的估值要有清晰的判断，并需格外注意新股申购的风险。

　　武汉科技大学金融证券研究所所长董登新指出，由于科创板企业在首发及增发上市前5个交易日不设涨跌幅，对于一些估值较高的科创板企业来说，很有可能在上市首日就出现大幅破发的情况，因此投资者不能把科创板当成A股其他板块一样进行操作，不要盲目打新，更不能疯狂炒新。

　　联讯证券首席策略分析师朱俊春则表示，由于科创板取消了直接定价方式，全面采用市场化的询价定价方式，因此在科创板上市的企业，其估值与现有的A股企业会有很大不同，而且采取不同上市标准登陆科创板的企业之间估值也各不相同，因此对于投资者而言，在投资科创板企业的过程中，需要优先确定该企业的估值范围。

　　除了科创板本身的投资机会外，华创证券预计，短期内，科创板上市会对A股市场科技公司的估值产生压制作用，但从长期来看，科创板上市，一方面会进一步推动资本市场优胜劣汰，引导资金向有成长潜力的科技公司分流，进而提升真正有前景的科技股公司的估值水平；另一方面，科创板的设立也将进一步丰富A股估值体系，提升A股科技股的估值水平，提振新兴产业龙头公司的估值水平。

　　券商迎来第二春？

　　据《证券时报》报道，随着科创板第一股诞生，后期科创板集中上市日期也逐渐临近，券商板块或将直接受益。

　　东莞证券指出，科创板快速诞生说明资本市场供给则改革正高速推进，更多改革措施有望超预期落地，给资本市场注入更多活力，带动股市企稳与回暖，推动券商估值提升。此外，一级市场方面，科创板进行市场化定价，企业高估值发行现象可能增加；二级市场方面，由于市场过去有炒作新股习惯，且科创板初期由于挂牌企业数量少，供需不平衡，在一二级市场综合作用下首批交易的科创板股票或估值偏高，有望带动其他版块类似企业估值提升，带来市场量价齐升，利好券商业绩。

　　另外，科创板可将带来IPO承销收入、交易佣金收入、资本中介收入、研究服务、托管服务、跟投收益等，并且呈现头部集中现象，主要得益头部券商投行较强的承揽承做能力、较大资本金规模、较高的风险管理水平及市场融资能力。东莞证券认为，科创板开板在即，保荐的企业融资规模大的券商最为受益。

　　公募密集调研申报企业

　　随着科创板进入开市倒计时，科创板重要参与方——公募基金的相关工作也在不断推进。无论是相关产品的发行，公募科创板团队的组建，还是对科创板标的的研究工作，均在有条不紊地进行。尤其是对科创企业的深度研究工作，被认为是当前“重中之重”。

　　据《21世纪经济报道》指出，部分受访者表示已有心仪的科创板公司。6月18日，博时科创主题3年封闭混合拟任基金经理肖瑞瑾表示，“我们已经找到一些感兴趣的标的，主要集中在国家鼓励的行业，包括集成电路、计算机软硬件、高端装备、医疗保健等。对于不少科创板企业，我们之前就投入了很多精力，做相关行业的研究、公司竞争对手研究、公司上游供应商和下游客户的研究。此外，上市公司也需要双向匹配筛选战略配售的投资者，我们也会直接与他们进行接触沟通。”

　　肖瑞瑾指出，“由于博时科创主题3年主要以战略配售策略为主，目前113家提交申报材料的公司中，只有20家公司满足战略配售的要求，所以最终投哪些企业，并不取决于公募看中了多少家企业，而在于能不能拿到项目。”

　　鹏华基金研究部总经理梁浩亦表示，“我们前期已将目前披露科创板申报材料的拟上市公司，根据所在行业进行了研究员分配，完成了系统性梳理，挑选出一批重点公司名单，由研究部总经理亲自带领团队，根据每一批上市企业情况进行工作细化，在其上市前和上市后持续跟进，根据其表现情况选择投资时机，长期、深度挖掘其投资价值。”

　　华夏基金方面亦有相似举动。华夏战略配售基金经理张城源指出，“很多科创板标的，我们研究员之前都已有接触。在此基础上，我们对于此次科创板的申报标的设立了规范的研究制度和流程，包括梳理基本信息、组织深度研究、晨会报告宣讲、后续持续追踪四个方面。”