华兴源创IPO招股书解读：拟融资10亿元，仍存业绩下滑、科技集中度高等7大风险

　　和讯网消息 6月19日，科创板第一股华兴源创发布上市招股书。招股书显示，华兴源创本次发行股数不超过4010万股，不低于发行后总股本的10%，股票代码688001，网上申购代码为787001。本次募集资金共计10.09亿元，资金主要用于平板显示生产基地建设项目、半导体事业部建设项目、补充流动资金。

　　资料显示，苏州华兴源创科技股份有限公司主要从事平板显示及集成电路的检测设备研发、生产和销售，产品应用于LCD与OLED平板显示检测、集成电路测试、汽车电子等行业，公司客户包括越南三星、APPLE、LG集团、泰科集团、京东方集团(600811)等。

　　根据《上海证券交易所科创板股票发行上市审核规则》第二十二条，发行人选择的具体上市标准为“（一）预计市值不低于10亿元，最近两年净利润均为正且累计净利润不低于5000万元，或者预计市值不低于10亿元，最近一年净利润为正且营业收入不低于1亿元”。

　　此外，招股书显示，华兴源创依然面临着主要客户较为集中风险、市场竞争加剧风险、研发能力未能匹配客户需求的风险、公司业绩下滑的风险、毛利率水平下降的风险、全球经济周期性波动和贸易政策、贸易摩擦的风险、苹果公司业绩变动影响公司经营的风险。

　　主要客户较为集中的风险

　　招股书显示，华兴源创的主要产品应用于国内外知名的平板或模组厂商以及消费电子终端品牌商，下游行业集中度较高，受此影响，公司来自主要客户的收入较为集中。2016年度、2017 年度和 2018 年度，公司来自前五大客户的销售收入占营业收入的比例分别为 78.99%、88.06%和 61.57%，主要包括苹果、三星、LG、夏普、京东方、JDI 等行业内知名厂商，该等客户均为平板显示测试行业的优质客户，报告期内公司受到自身资金实力和发展历史的限制，大部分产能被用于满足该等客户的订单需求。目前公司已经在有计划地扩大产能及员工规模，本次上市发行完成后公司融资能力将得到显著提高，且随着募投项目的顺利实施，将有助于增员扩产计划的实施，进而提升公司承接订单的能力。然而短期内，在来自主要客户的销售收入占比仍较高的情况下，若公司因产品和服务质量不符合主要客户要求导致双方合作关系发生重大不利变化，或主要客户未来因经营状况恶化导致对公司的直接订单需求大幅下滑，均将可能对公司的经营业绩产生重大不利影响。

　　市场竞争加剧的风险

　　在目前公司所处平板显示检测行业及集成电路测试设备行业中，国外厂商凭借其技术优势在行业竞争中处于优势地位，国内厂商由于技术积累相对薄弱，因此普遍面临着较为严峻的市场竞争形势，公司的客户主要为下游国际知名厂商，因此长期以来公司直接面对国外厂商较为激烈的竞争，并依靠技术及品牌优势获取市场份额。同时，由于我国智能装备制造领域前景广阔，新进入者投资意愿较强，因此未来国内市场的竞争也将日趋激烈。如果公司不能保持技术优势、研发优势、品牌声誉优势和产品品类等优势，不能及时强化设计研发能力、生产能力和市场开拓能力，则公司将可能面临市场竞争更为加剧的风险，进而对业绩增长产生不利影响。

　　研发能力未能匹配客户需求的风险

　　目前公司的下游应用行业为面板生产制造、消费类电子产品制造及集成电路产品制造等，该等行业具有技术密集、产品更新换代快、技术革新频繁等特征。行业内企业一直在不断研发新的技术成果并在此基础上对产品的应用场景、性能指标等进行优化升级，这就要求公司不断推出新产品以满足下游行业企业的需要。如果公司的设计研发能力和产品快速迭代能力无法与下游行业客户的产品及技术创新速度相匹配，则公司将面临客户流失风险，营业收入和盈利水平均可能产生较大不利影响。

　　公司业绩下滑的风险

　　2016 年度、2017 年度和 2018 年度，公司营业收入分别为 51,595.44 万元、136,983.42 万元及 100,508.35 万元，净利润分别为 18,029.70 万元、20,966.91 万元及24,328.60万元，扣除非经常性损益后净利润分别为17,163.83万元、29,578.50万元及 23,683.55 万元，2017 年营业收入、净利润、扣除非经常性损益后净利润相比 2016 年分别增长 165.50%、16.29%及 72.33%，2018 年营业收入、净利润、扣除非经常性损益后净利润相比 2017 年分别增长-26.63%、16.03%及-19.93%。

　　毛利率水平下降的风险

　　2016 至 2018 年公司毛利率分别为 58.90%、45.03%及 55.38%，处于相对较高水平且呈现一定的波动性。未来随着同行业企业数量的增多及规模的扩大，市场竞争将日趋激烈，行业的供求关系将可能发生变化，导致行业整体利润率水平有下降风险。此外，如果公司无法长期维持并加强在技术创新能力和工艺水平方面的竞争优势，也将使得公司毛利率存在下降的风险。

　　全球经济周期性波动和贸易政策、贸易摩擦的风险

　　2016 年度、2017 年度和 2018 年度，发行人外销收入分别为 31,487.49 万元、115,704.80万元和47,270.86万元，占同期公司主营业务收入的比重分别为61.03%、84.47%和 47.03%。目前全球经济仍处于周期性波动当中，尚未出现经济全面复苏趋势，依然面临下滑的可能，全球经济放缓可能对消费电子产品带来一定不利影响，进而影响公司业绩。

　　苹果公司业绩变动影响公司经营的风险

　　报告期内公司用于苹果公司产品检测的产品收入比例分别为 75.13%、91.94%和 66.52%，占比较高，苹果公司经营情况对公司影响较大。2019 年一季度，受2018 年 9 月推出的新产品非大换代产品且定价过高的影响，苹果公司的 iPhone产品销售情况未达预期，市场占有率有所下滑。若未来市场竞争进一步加剧，苹果公司无法保持设计研发等方面的竞争优势以及良好的品牌声誉，使得其智能手机经营出现较大的、长期的不利变动，则苹果公司经营业绩将可能因此受到重大不利影响。