股价下行董事长登山被指"不务正业" 探路者仍"探路"

　　股价下行引中小股东不满 董事长登山被指“不务正业”探路者仍在“探路”

　　吴容

　　近日，探路者控股集团股份有限公司（以下简称“探路者”，300005）董事长兼总裁王静陷入了一场认为其“不务正业”的质疑风波之中。

　　5月24日，探路者官方微信发文称，5月23日早8时31分，王静成功登顶珠峰，但随后引发了股民的不满。面对探路者近年来不甚乐观的业绩表现，公司股价一路下行，部分股民认为王静“不务正业”，一些中小股东更对其大幅攀升的年薪表示质疑。

　　2018年，王静年薪为430.46万元，相较于2017年担任公司董事时的95万元年薪增长了353.11%。对此，探路者回复《中国经营报》记者称，王静为公司董事长兼总裁，其年薪是根据经合法程序审议通过的《董事、监事津贴制度》和《高管人员年薪工资方案》确定及考核的。

　　20年前，王静和其丈夫盛发强共同创立了探路者，2017年底她成为公司的新任董事长兼总裁。在过去几年，探路者逐步加强品牌多元化布局，建立了户外用品、旅行服务、大体育产业三大事业群。不过，这些动作并没有为探路者贡献太多业绩增长，主业户外用品的发展仍不明朗。根据其2018年财报，营收同比下滑34.34%至19.92亿元，亏损达1.819亿元。

　　换帅重振未果？

　　这一风波起源于近日的热点———珠峰登顶前的“大堵车”，而这些成功登顶珠峰的登山爱好者中，便有王静的身影。探路者官方微信发文称，这是王静第四次攀登珠峰，并于24日安全下撤至珠峰大本营。与公司官微景象截然相反的是，在探路者股吧上却传来不少质疑声，有投资者甚至在股吧中直言：董事长能不能干点正事？

　　同时，还有小股东对王静的年薪提出了质疑，在近年来业绩持续走低的情况下，王静作为公司董事长兼总裁，2018年的薪酬却出现大幅攀升，包括“请问董事长领400多万元年薪的依据是什么？每年的责任目标是什么，绩效考核如何操作？董事长登珠峰是否向公司请假，董事长400万元年薪有没有相应的考勤管理制度？”等质疑之声四起。

　　探路者2018年报数据显示，公司在2018年支付董监高薪酬为1369.18万元，其中王静薪酬为430.46万元，2017年担任公司董事时，王静的年薪仅为95万元，增幅高达353.11%。

　　在一片质疑声的背后，是探路者近年来持续走低的业绩。记者留意到，2015年开始，探路者便出现了业绩下滑，这是其2009年上市以来净利润首次出现下滑，根据2015年财报，公司净利润为2.63亿元，同比降低10.5%。3年之后，2018年财报显示，探路者全年实现营收19.92亿元，同比下滑34.34%；净利润亏损1.819亿元，同比下滑114.4%。

　　针对外界有关王静因登山无暇顾及公司业务的争议，王静在5月29日举行的公司股东大会上表示：“我是一个10多年的攀登者，有着专业的攀登经验。我的体力、技术、心理素质都很好，精力也很旺盛，在登山之外，并没有落下对公司的管理。” 她还表示，自己在未来一年里并没有大型的登山计划。

　　源于对户外运动的爱好，1999年，王静与丈夫盛发强一起创业，成立户外运动品牌探路者，并在10年后将探路者公司成功推向创业板上市。记者了解到，在推动探路者2009年上市之后，王静便离开公司日常管理，随后多次尝试户外探险活动并推出相关主题的书籍。

　　直到2017年11月29日，探路者发布公告称，王静当选为新一届董事会的董事长兼总裁。当时探路者方面提供的说法是，王静就任后，将继续聚焦户外用品主业，持续夯实提升公司运营管理能力，挖掘户外细分运动市场的发展空间，促进户外旅行等相关业务发展。

　　“回归聚焦户外主业的决定是公司新管理层做出的，重新聚焦主业的发展其实和市场行情有关。虽然探路者近两年盈利能力大幅下滑，但公司户外主营业务毛利率却一直保持在40%以上，探路者目前主要户外品牌为探路者和Discovery Expedition。”上海良栖品牌管理有限公司总经理程伟雄表示。记者留意到，在2017年，探路者的销售收入为12.22亿元，同比降低19.88%；Discovery Expedition实现销售收入1.86亿元，同比增长23.68%。Discovery Expedition是探路者近几年逐步培育后开始发力的品牌。

　　程伟雄表示，“在王静上任之后，对于她是否能提振探路者的经营业绩，外界一直都在观察和猜测，因为王静在公司上市后并没有参与公司日常的实际业务。但其上任后这两年的业绩表现并不乐观。按照最新的监管政策，创业板股票连续3年亏损就会直接退市，对于2017~2018年已经连续亏损超过2亿元的探路者来说，2019年是其在资本市场上最为关键的一年。”

　　受多元化拖累

　　公开资料显示，探路者从做帐篷起家，后来逐渐拓展至户外服装及鞋品。不过，探路者并不想只做一个“靠户外用品赚钱” 的公司。2013年，其先后投资了新加坡在线旅游平台Asiatravel（面向亚太和中东国家提供机票、酒店和景点预订服务）、户外活动网站绿野以及极地旅行机构“极之美”。紧接着，2014年3月，探路者收购了易游天下74.56%的股权，从事旅行社渠道运营分销业务。

　　2015年7月，探路者正式设立了户外用品、旅行服务和大体育产业三大事业群，并着手转型。公司名称也由“北京探路者户外用品股份有限公司”变更为“探路者控股集团股份有限公司”。记者查阅探路者近几年的营收数据发现，2015年和2017年，旅行服务的营收超过了探路者主业户外用品业务的营收。可惜的是，这些新的业务并没有为公司增加利润。

　　根据2018年财报数据，探路者全年实现营收19.92亿元，同比下滑34.34%；净利润亏损1.819亿元，同比下滑114.4%，亏损继续加大。对此探路者表示，营收减少主要是公司基于未来发展战略优化旅行服务业务结构，主动调整缩减利润率较低的国际机票等业务规模，使得旅行服务收入大幅减少所致。

　　在2017年财报中，探路者同样提及了非户外业务给业绩带来的影响：旅行服务板块业务营收16.1亿元，较上年同期增长37.41%，主要是由于国际机票业务量增加，但同时国际机票业务的毛利率较低，旅行服务板块业务净利润-2758.38万元，与上年同期相比减亏648.2万元。

　　而王静在近日接受媒体采访时也承认，2015年左右，行业内的龙头公司纷纷热衷于扩张规模，探路者也不例外，提出了“户外生态圈”的战略，但没想到，把公司自身圈进去了。2017年底，公司开始重新聚焦主业，目前商誉减值等造成公司业绩下滑的包袱已经基本卸了下来，会把主要精力集中在户外主业板块，公司在未来的一段时间也将努力以实际行动回报投资者。

　　鞋服行业分析人士马岗对此分析认为：“从策略来看，由于行业初期进入门槛不高，同质化竞争现象较为明显，大家都纷纷开始了多元化的扩张。就像探路者所说，旅行服务板块可以作为集团用户流量的入口，聚焦户外用品主业，同时促进户外旅行业务协同发展。但几年时间下来，业绩侧面说明，大体育和旅行业务也许不是探路者所擅长的。过快的扩张、投后管理不足导致公司在短暂盈利后，陷入连续亏损中，使得探路者如今不得不逐渐剥离和主业无关的业务，以此来保证公司不再亏损。”

　　实际上，探路者也意识到了这个问题的重要性。2018年开始，探路者逐步剥离旅行服务业务。对于另外一个与主营业务相关性较小的体育服务板块，公司则逐步停止对外投资，并启动退出规划。这样导致的直接结果就是，2018上半年探路者营收同比减少31.38%，主要是旅行服务板块国际机票业务大幅收缩。目前，探路者终止了绿野户外旅行O2O项目、户外用品垂直电商项目、户外安全保障服务平台项目等三项募集资金项目。

　　在王静就任董事长后的主要任务是带领探路者回归主营业务。2018年上半年，王静对探路者提出了专业、科技、时尚的新定位，集团多品牌战略包括TOREAD、Discovery Expedition和重新开始运营仅几个月的探路者童装TOREAD KIDS。王静曾透露，户外品牌中，探路者主品牌营收约占90%，Discovery Expedition占比将近10%，童装正在起步阶段。

　　不过，目前户外用品市场环境远比想象中要复杂和严峻。《2017年中国户外用品市场调研报告》数据显示，2017年国内户外市场零售总额为244.6亿元，同比增长5.07%，出货总额137.9亿元，同比增长5.19%，国内户外行业市场增速继续减缓，且增长幅度为近15年来最低。

　　“在国内的户外用品，以Columbia、The NorthFace和Jack Wolfskin为代表的主力品牌，占据了较大的份额；本土品牌之中，和探路者同为上市公司的还包括三夫户外、牧高笛，它们是探路者主要的竞争对手；大型体育公司、快时尚公司利用新品牌或延展产品线进驻户外市场（比如前不久安踏收购了始祖鸟母公司），使得竞争进一步加剧。”程伟雄说。探路者此前在业绩报告中也承认，户外主业面临行业增速放缓且竞争持续加剧的风险。

　　马岗认为，随着人们对生活健康的要求提升，户外运动市场也正在不断深化，呈现出更加细分、个性化和时尚化等特点，这其实是给包括探路者在内的户外用品品牌带来了机会。就户外运动产品来看，目前分为专业线和休闲线，两者划分的维度不一样，专业线的价格、制造要求和技术难度都高于休闲线。探路者想要回归聚焦主业，需要用行动去兑现，在产品研发创新上下功夫进行挖掘。但从短期而言，在某种程度上，消费者更加信赖外国户外运动品牌，无论是从产品的功能性，还是从设计、品质等，这些都将直接导致业绩的差异。