新三板市场存量改革陆续落地  下半年增量改革聚焦四亮点

　　近日，全国股转公司党委书记、董事长谢庚表示，要全面推进新三板市场深化改革，更好发挥市场功能作用，坚决打好新三板全面深化改革攻坚战。专家表示，当前，对于新三板市场改革的必要性和紧迫性已成为市场与监管层的共识。今年上半年，新三板市场改革措施主要集中在存量改革上，下半年增量改革主要聚焦在四方面，市场期待监管层推出政策“组合拳”。

　　“作为定位于服务创新型民营中小微企业的新三板市场，自诞生之初便一直处于不断的改革中。”苏宁金融研究院宏观研究员陶金在接受《证券日报》记者采访时表示，包括企业做市发行、并购重组、信息披露、企业评价、转让和竞价等多项制度改革持续被推出，加强激励券商、会计师事务所等相关主体介入，同时对企业进行了多次分层，都是为了增加企业对资本的吸引力，提高流动性，进而真正实现融资的功能。

　　在陶金看来，当前，监管层坚持对新三板进行严格监管的思路是正确的，对违反相关财务、信披、业绩标准等规定的企业实行摘牌，有助于在长期去除新三板病灶。不过，企业分化严重、流动性和交易规模受限、多数企业融资渠道受限等问题，仍尚未得到有效解决。

　　对于上半年所进行的存量改革，安信证券新三板研究负责人诸海滨在接受《证券日报》记者采访时表示，具体来看可以分为四个方面：一是完善信息披露，出台专业技术服务业、零售业、互联网和相关服务业以及计算机、通信和其他电子设备制造业四个行业的信息披露指引；二是完善引领指数，上线三板消费、三板研发和三板活跃指数；三是对规则制度“查漏补缺”，回购严查、出台要约回购，新增做市商库存股回售转售规定；四是出台摘牌指南、强制摘牌记入诚信档案。

　　值得一提的是，诸海滨认为，梳理今年以来证监会、股转系统以及其他各部门等领导的讲话可以看到，下半年新三板增量改革方向可总结为以下四点内容：一是优化新三板融资、交易制度；二是推进市场精细化分层，丰富各层次市场的差异化制度供给；三是增加投资者数量，丰富投资者类型，推进引入QFII、RQFII投资新三板；四是统筹推进信息披露和监管，积极引入中国证券投资者保护基金有限责任公司等更多专业机构为投资者提供相应服务。

　　“新三板的增量改革主要应集中在市场的扩容提质方面，一方面可以通过完善挂牌机制和分层制度来不断改善挂牌公司质量，例如可以进一步完善分层制度，匹配差异化的发行融资、交易者适当性等制度，引导挂牌公司改善业绩和公司治理结构，增加市场活力；另一方面，通过增加机构投资者数量及类型来促进市场健康发展，例如丰富投资者类型，引入公募基金、合格境外投资者等投资机构，提升市场的流动性和正向选择能力。”湘财证券研究所宏观研究员祁宗超对《证券日报》记者表示。

　　另外，中国国际科技促进会理事布娜新在接受《证券日报》记者采访时表示，新三板市场不光可以培育科创企业，还可以尝试打造文创板块，并在未来形成科创、文创并举的局面。目前，新三板市场改革的重点和难点在于在我国多层次资本市场中如何寻求差异化发展。

　　祁宗超也认为，未来新三板市场全面深化改革所面临的重点和难点，是理顺其在我国多层次金融市场中的定位，现阶段由于新三板融资功能不足且转板预期不明确，影响了部分优质企业挂牌的积极性。作为我国众多中小微企业对接资本市场的重要融资平台，新三板为中小微企业提供了多渠道的融资方式，因此通过不断完善市场投融资环境，为小微企业提供更加完善金融服务，是新三板市场不断培育并吸引优质企业的关键。

　　“改善企业质量，进而达到改善流动性和融资功能才是当前最要紧的任务。只有从源头上解决新三板公司自身问题，才能够真正吸引包括QFII等资本来支持中小科技企业融资发展，其中包括严格执行信披制度、摘牌制度等，能够在整体上提升新三板企业质量和形象。”陶金表示。（刘伟杰）