联诚精密补助占利润八成盈利空间压缩

    联诚精密补助占利润八成盈利空间压缩 三大发起人股东半年减持套现7744万

　　上市尚不足两年，联诚精密（002921.SZ）主业获利能力受到明显压缩。

　　主业为乘用车、商用车、柴油机等行业制造精密铸件的联诚精密，于2017年末在深交所挂牌上市。不过，早在上市前，公司业绩就呈现波动。而近两年，公司亦持续出现增收不增利的情况。

　　长江商报记者注意到，上市前三年，联诚精密主营业务毛利率呈逐年上升趋势，但自2017年开始连续两年下降，两年间整体降幅超过5个百分点。

　　不仅如此，自去年开始，尽管联诚精密净利润波动幅度较小，但其扣非后净利润下降超过两成，今年一季度公司扣非后净利润已经“腰斩”。这也与公司计入非经常性损益的政府补助大幅提升相关。

　　粗略计算，去年和今年一季度，联诚精密政府补助金额分别占当期利润总额的比例达到27.53%、80%。

　　盈利空间被大幅压缩的同时，联诚精密三大主要发起人股东自解禁后就开始轮番减持公司股票。今年上半年，公司第三、四、九大股东累计减持公司股票342.2万股，占总股本的4.2775%，套现金额达7744.37万元。

　　重要股东完成减持计划

　　8月12日晚间，联诚精密披露股东减持计划届满，公司股东山东省高新技术创业投资有限公司（以下简称“山东高新投”）、中泰资本股权投资管理（深圳）有限公司（以下简称“中泰资本”）、上海艺海创业投资合伙企业（有限合伙）（以下简称“艺海创投”）已分别完成减持计划。

　　在本次减持计划实施期间，山东高新投共减持147.67万股，占公司总股本比例1.8459%；中泰资本共减持159.9万股，占公司总股本比例1.9987%；艺海创投共减持34.63万股，占公司总股本比例0.4329%。

　　长江商报记者粗略计算，今年2月至8月，上述三大股东以18.6元-25.67元的均价，累计减持公司股份342.2万股，占总股本的4.2775%，累计减持套现7744.37万元。

　　值得一提的是，早在联诚精密部分首发原股东限售股解禁后不久，上述三大股东就抛出了减持计划。

　　据联诚精密招股书披露，公司系由联诚集团整体变更设立，山东高新投、艺海创投以及中泰资本的前身鲁证创投（以下简称“鲁证创投”）均为公司主要发起人之一，鲁证创投同时还为上市公司IPO保荐人中泰证券的全资子公司。

　　向前追溯，2012年7月份，翠丽控股将持有的联诚集团592.54万元、375.31万元出资，分别作价相当于人民币5014.1万元和人民币3175.9万元的美元转让给山东高新投和鲁证创投，对应出资比例为11.02%、6.98%。

　　艺海创投进入的时间则更早，2011年6月，上市公司实控人郭元强与艺海创投签订股权转让协议，约定将持有的联诚集团268.85万元出资作价3000万元转让给艺海创投，对应出资比例为5%。

　　联诚精密IPO前，山东高新投、鲁证创投、艺海创投的持股比例分别为11.02%、6.98%、5%，为公司第三、第四和第九大股东。公司上市后，山东高新投、鲁证创投、艺海创投持股比例分别下降至8.27%、5.24%、3.75%。

　　去年12月27日，联诚精密首次公开发行前已发行的部分股份解除限售，数量为3120万股，占公司总股本的39%，上述三大股东均在解禁名单之列。

　　半个月后，上述三大股东即披露减持计划，因企业经营发展需要，山东高新投、鲁证创投、艺海创投计划分别减持不超过240万股、418.8万股、300万股，占公司总股本的3%、5.24%、3.75%。其中，鲁证创投及艺海创投为“清仓式”减持。

　　随着此次减持计划届满，上述三大股东持股比例也有所降低。截至目前，山东高新投、鲁证创投、艺海创投持股比例分别下降至7.35%、4.24%、3.42%。

　　以联诚精密8月13日收盘价18.43元/股粗略计算，上述三大股东目前持股总数1200.26万股，持股市值约为2.2亿元。从其目前的减持力度来看，后续减持压力仍不容小觑。

　　一季度八成利润为补助

　　公开资料显示，联诚精密主营精密铸件，产品应用于乘用车、商用车、柴油机等行业领域。

　　长江商报记者注意到，早在上市之前，联诚精密业绩就呈现出波动。2014年至2016年，联诚精密分别实现营业收入5.44亿元、5.07亿元、5.12亿元，同比增长8.25%、-6.78%、0.81%；净利润分别为4860.89万元、4326.35万元、4745.96万元，同比增长56.35%、-11%、9.7%。

　　其中，2015年公司营收净利双降，公司称主要系产品销量下降以及三项期间费用大幅增加所致。

　　自2017年末上市后，联诚精密交出的首份成绩单也并不亮眼。2017年公司实现营业收入6.1亿元，同比增长19.18%；净利润4709.71万元，同比减少0.76%；扣非后净利润4250.6万，同比增长5.75%。

　　去年，公司主业倒退之势愈发明显。2018年联诚精密实现营业收入6.65亿元，同比增长9.14%；净利润4496.15万元，同比减少4.53%；扣非后净利润3258.98万元，同比减少23.33%。

　　对此，联诚精密表示主要是受主要原材料价格上涨影响以及增加市场开拓费用、研发费用以及本期薪酬福利费用增加所致。

　　今年第一季度，联诚精密实现营业收入1.86亿元，同比增长22.34%；净利润1491.35万元，同比增长6.45%；扣非后净利润569.32万元，同比减少50.53%。

　　长江商报记者注意到，在扣非净利润下降的同时，公司净利润得以向上增长，主要来自于政府补助等在内的非经常性损益。

　　去年年报显示，报告期内，联诚精密计入当期损益的政府补助为1435.94万元，较上年的567.3万元增长1.53倍，占当期利润总额的比例也由上年的9.4%提升至27.53%。

　　今年第一季度，联诚精密计入当期损益的政府补助金额达到1345.1万元，同比增长3.1倍，占当期利润总额的比例更是超过80%。

　　连续两年毛利率下降

　　从主业获利能力来看，也正是从2017年开始，联诚精密毛利率由升转降。

　　招股书披露，2014年至2016年，公司主营业务毛利率分别为25.76%、27.2%、29.17%，呈上升趋势，甚至超过同期同行业可比上市公司毛利率平均值26.26%、26.04%、27.06%。

　　但年报显示，2017年和2018年，联诚精密主营业务毛利率分别为25.41%、23.6%，同比分别减少3.76、1.81个百分点。

　　分产品来看，近两年，联诚精密主要产品包括乘用车零件、农机/工程机械零件、商用车零件、压缩机零件等四大类，2017年的毛利率分别为27.06%、21.96%、27.26%、24.09%，同比减少4.15、0.07、1.48、0.73个百分点。去年，上述四大产品毛利率分别为22.76%、23.38%、26.75%、26.04%，同比增长-4.3、1.42、-0.51、1.95个百分点。

　　另一方面，营收规模扩大的同时，联诚精密包括销售费用、管理费用等在内的期间费用增速过快，也在一定程度上吞噬了公司的利润空间。

　　去年年报显示，报告期内，公司销售费用、管理费用、研发费用、财务费用分别为2708.62万元、5850.4万元、1118.63万元、1709万元，同比增长24.44%、18.92%、-31.93%、144.03%，四项费用合计为1.14亿元，占当期营业收入的比例为17%。

　　今年一季度，公司四大费用分别为758.8万元、1373.7万元、415.3万元、532.3万元，同比增长54.5%、33.93%、100.8%、-6.59%，合计为3080万元，占当期营业收入的比例为16.55%。

　　●长江商报记者 徐佳