分红22亿募资49亿 公牛集团的IPO算术题

　　有着“插座一哥”之称的公牛集团股份有限公司（以下简称“公牛集团”）将在11月21日迎来IPO上会之日。曾继2016年分红5亿元之后，在2017年大手笔“突击”分红超22亿元的公牛集团，看上去似乎并不差钱。如今，公司拟首发募资近49亿元冲击上市。最终，公牛集团能否闯关成功悬念即将揭晓。

　　11月21日上会

　　距离首次申报招股书逾一年后，公牛集团迎来大考。

　　根据证监会官网披露的公告显示，第十八届发行审核委员会定于2019年11月21日召开2019年第182次发行审核委员会工作会议。在审企业名单中，公牛集团赫然在列。这也意味着排队数月，公牛集团终于迎来上市路上的关键一刻。

　　公牛集团有限公司（公牛集团前身）成立于2008年，2015年后，公司净利润发展到超12亿元规模。在业绩大幅增长的背景下，公牛集团也有了登陆A股的想法。证监会官网资料显示，2018年9月19日，公牛集团向证监会递交了招股书申报稿，正式向A股发起冲击。半年后，公牛集团首发反馈意见在今年3月15日出炉。证监会从规范性等方面，向公牛集团提出了47个问题。不久后，2019年5月，公牛集团招股书预披露更新。

　　公牛集团因“公牛”品牌被市场熟知。从主营业务按照产品来划分，公牛集团业务收入来源分为转换器、墙壁开关插座、LED照明、数码配件及其他。其中，转换器收入占据公牛集团业务收入的半壁江山。2016-2018年，公牛集团转换器业务收入占公司主营业务收入的比重均超过50%。另外，转换器与墙壁开关插座两种产品的业务收入合计占比均超过80%。

　　据了解，1995年公牛电器成立，“公牛”品牌由此创立。2007年公牛（公牛集团及其子公司在内的“公牛”品牌相关产品的整体经营主体）于慈溪成立宁波公牛电器有限公司，全面进入墙壁开关与插座领域。自2014年以来公牛集团先后进入LED照明和数码配件等新领域。

　　2017年分红超22亿元

　　因在市场享有较高知名度，公牛集团自披露招股书闯关以来，其上市进程就一直是市场关注的焦点。另外，公牛集团在2018年递交招股书申报稿前，即2017年大手笔“突击”分红超22亿元的情况，亦不可避免地成为市场热议焦点。

　　从分红来看，公牛集团可谓毫不吝啬，2017年则尤为明显。公牛集团2018年披露的招股书显示，2015-2017年，公司分配现金股利的金额分别为5亿元、5.85亿元、22.55亿元；同期母公司现金分红为5亿元、5亿元以及22亿元。

　　不难看出，2017年，公牛集团分红数额暴增。需要指出的是，在2017年，公牛集团实现的归属净利润同比出现下滑的情况。财务数据显示，2017年，公牛集团实现的归属净利润为12.85亿元，相较于2016年归属净利润14.07亿元而言，同比下滑约9.49%。

　　另外，北京商报记者发现，2017年公牛集团的分红额与2016年末未分配利润基本相当。数据显示，2016年末，公牛集团的未分配利润为22.67亿元。

　　大手笔分红的同时，公牛集团股东无疑获益匪浅。招股书显示，截至招股说明书签署日，公牛集团共有十名股东，阮立平、阮学平兄弟二人为公牛集团共同实际控制人，两人合计控制公牛集团96.961%的表决权。

　　针对公司2017年分红数额暴增的原因等问题，北京商报记者曾向公牛集团发去采访函。在回复函中，公牛集团对此解释称，“公司制定了详细的利润分配原则、利润分配规划与计划、利润分配形式、利润分配的期间间隔、利润分配的条件、利润分配的比例、利润分配的决策程序和机制、分配利润的发放、利润分配政策的信息披露、利润分配政策的调整机制；在具备现金分红条件下，公司应当优先采用现金分红进行利润分配，且公司每年以现金分红方式分配的利润不低于当年实现的可供股东分配利润的10%。此外，公司还制定了《上市后三年股东回报规划》，进一步明确了上市后三年的利润分配方案，以此来回报广大投资者”。

　　北京商报记者从招股书发现，对公司本次发行前滚存利润的分配方案，公牛集团表示将由发行前公司的老股东和发行完成后公司新增加的社会公众股东按持股比例共同享有。数据显示，公牛集团2018年末未分配利润为23.1亿元。

　　拟募资近49亿元

　　除2017年大手笔分红外，公司还在理财方面较为“阔绰”。数据显示，公牛集团2018年度期末理财余额为22.26亿元。种种情况都似乎表明，公牛集团并不差钱。在此背景下，公司则拟首发募资近49亿元。

　　根据公牛集团发布的招股书，公司拟募集资金48.87亿元，投入六个项目的建设。其中，拟将募集资金12.05亿元投入年产4.1亿套墙壁开关插座生产基地建设项目，拟将9.99亿元募集资金用于年产4亿套转换器自动化升级建设项目。

　　另外，公牛集团拟在年产1.8亿套LED灯生产基地建设项目、研发中心及总部基地建设项目上分别投入7.44亿元、7.08亿元。最后，将剩余募集资金投入到信息化建设项目和渠道终端建设及品牌推广项目。

　　公牛集团介绍称，以上投资项目是基于墙壁开关插座、转换器、LED照明行业良好的发展前景以及公司优秀的技术能力、稳健的发展态势确定的，募集资金投资项目的实施，将显著提高公司的产能和经营规模。

　　公牛集团在回复函中进一步表示，“本次募投项目的实施也将在一定程度上改善公司现有的研发环境，增强公司新产品的研发能力，提升人力资源整体水平，增厚研发设计储备，从而保持公司在业内的先进技术水平”。

　　不过，公牛集团也在招股书中提示风险称，由于本次募集资金投资项目需要一定的建设期，项目实施过程中，如果市场、技术、法律环境等方面出现重大变化，将影响项目的实施效果，进而降低公司的预期收益。此外，如果未来市场容量增速低于预期，或者公司市场开拓不力，将可能导致公司募投项目新增产能不能有效消化，可能导致募集资金投资项目实际盈利水平达不到预期的收益水平，从而为公司带来一定的经营风险。

　　北京商报记者 高萍