锦盛新材IPO：净利波动明显 两版招股书核心数据打架

　　近日，浙江锦盛新材料股份有限公司（下称“锦盛新材”）更新了招股书。资料显示，锦盛新材曾在2017年递交了招股书，但2018年3月向证监会撤回了申请材料。今年锦盛新材又向A股发起冲击，能否如愿以偿？ 

　　梳理招股书可知，锦盛新材的净利润波动较大，2015年和2017年都出现过增收不增利。同时，公司的毛利率也经历了较大幅度的波动，产品也比较单一，这都为公司稳定盈利打上了问号。此外，对比两个版本招股书的数据可知，公司2016年的产品销量“前后不一”，两个版本的招股书相差300多万套，这有待公司进一步解释。 

　　净利润波动明显 

　　招股书显示，锦盛新材的主营业务是化妆品塑料包装容器的研发、生产和销售，主要产品是化妆品容器，包括膏霜瓶系列产品和乳液瓶系列产品，这两种产品的销售收入合计占到公司主营产品收入的9成，公司对这两种产品较为依赖。 

　　2015-2018年，锦盛新材分别实现营业收入2.58亿元、2.89亿元、3.01亿元、3.61亿元，同比分别增长9.99%、12.14%、3.87%和19.98%；分别实现净利润0.24亿元、0.53亿元、0.43亿元和0.54亿元，同比分别增长-8.53%、132.94%、-18.65%和24.82%。 

　　不难发现，锦盛新材曾在2015年和2017年出现增收不增利，在2016年净利润又翻倍增长，期间波动很大。公司称，2015年净利润下降主要是由于管理费用的增加以及参股公司联谊置业亏损较大，投资收益降低。2017年净利润下降的主要原因一是本期产品毛利率有所下降，二是受汇率波动的影响，本期汇兑损失 279.18 万元。 

　　可见，毛利率波动、汇率波动、投资收益下降以及费用增加都有可能成为公司净利润下降的原因，而锦盛新材又很难规避上述因素带来的风险，一个重要的体现就是公司毛利率波动较为剧烈。 

　　结合新旧两版的招股书可知，锦盛新材的毛利率波动较为明显。2014-2018年，2019年上半年，锦盛新材的毛利率分别为31.31%、30.55%、36.02%、33.28%、32.26%和37.54%。公司称，2017年和2018年毛利率下降主要是受原材料价格上升的影响，2019年上半年毛利率上升是受原材料价格下降的影响。 

　　毛利率是一家公司产品盈利能力以及竞争力的重要指标。毛利率波动明显，意味着锦盛新材稳定盈利会受很大影响。如果未来锦盛新材不能维持稳定的毛利率，则投资者要承担业绩波动的风险。 

　　两版本招股书核心数据打架：产品销量前后不一 

　　资料显示，锦盛新材曾在2017年递交过招股书（下称“旧版招股书”），但2018年3月向证监会撤回申请，原因待解。 

　　比撤回申请更令人感到惊异的是，锦盛新材的核心数据——产品销量——在新旧两个版本的招股书中并不一致，且差异很大。

　　在旧版的招股书中，锦盛新材2016年的产品销量是5892.14万套，在新版的招股书中，公司2016年的产品销量是6，208.30万套，在两个版本的招股书中相差316.16万套。

　　两个版本的数据，究竟哪一个数据能够真实反映2016年公司销量情况？ 

　　尽管2016年锦盛新材的产品销量有很大出入，但当年的总营收却是一致的，皆为2.89亿元，那为何产品销量在相差300多万套的情况下，收入还能保持一致？这有待公司进一步披露。