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　　事件：公司发布2021 年业绩公告与2022 年Q1 业绩公告。公司2021 年实现营收2.39 亿元，同比下降6.39%（主营业务收入2.19 亿元桂林旅游地图 手绘，同比增长0.62%）；实现归母净利润-2.13 亿元，亏损同比收窄20.18%。景区旅游、漓江大瀑布饭店、漓江游船客运、客运服务、其他主营业务分别实现营收1.23、0.47、0.46、0.19桂林旅游幽默句子、0.03 亿元，同比分别+19.51%、+20.53%、+6.54%桂林旅游地图 手绘、-8.11%、-93.57%。受部分地区疫情反复影响，2022 年第一季度游客接待量下降45%桂林旅游地图 手绘敦煌旅游唯美句子，公司实现营收0.22 亿元，同比下降44.85%；实现归母净利润-0.71 亿元，增亏30.37%。

　　盈利能力逐渐恢复，费用相较疫情前仍有恢复空间。2021 年，公司实现毛利-0.19 亿元，亏损同比收窄36.48%桂林旅游幽默句子敦煌旅游唯美句子。景区旅游、漓江大瀑布饭店桂林旅游地图 手绘、漓江游船客运三大业务毛利率分别为10.52%、1.33%、-35.94%，同比分别+11.7pct、+2.2pct、-11.72pct桂林旅游地图 手绘，游船客运业务为获取更多市场份额桂林旅游地图 手绘，向旅行社支付的佣金大幅增加。2021 年实现销售、管理、财务费用率为7.82%广西旅游股票有哪些、46.15%、21.65%，同比基本持平且略有上升，销售费用上升系加大广告促销力度所致，较疫前2019 年的3.02%、25.89%敦煌旅游唯美句子、8.35%仍有较大恢复空间广西旅游股票有哪些。

　　整合桂林核心旅游资源，疫后修复业绩恢复空间大。短期来看，景区修复仍受疫情影响，2021 年上半年公司客流迅速恢复，但下半年疫情反复导致客流同比下降敦煌旅游唯美句子。2022 年上半年局部地区疫情仍存反复趋势，预计下半年旅业有望回暖。中长期来看，公司拥有桂林地区核心旅游资源的经营权，且与控股股东桂林旅游发展集团合作建设七星和象山景区，并拥有漓江大瀑布饭店等优质项目，并有生动莲花演艺项目在建，核心产品具有资源垄断和整合优势，看好其在疫后修复期的表现桂林旅游幽默句子。

　　盈利预测与投资建议：目前国内仍处于疫情反复阶段，对景区客流恢复造成上行压力桂林旅游幽默句子。但长期来看，桂林旅游兼具政策利好和优质旅游资源，疫后恢复弹性充足。预计2022-2024 年公司净利润分别为-1.56/0.15/0.35 亿元，2023/2024 年PE 估值分别为130.7x/55.5x，给予“增持”评级。