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财通证券-桂林旅游-000978-整合核心资源期待疫后修复-220501

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  公司2021年实现营收2.39亿元,同比下降6.39%(主营业务收入2.19亿元,同比增长0.62%);实现归母净利润-2.13亿元,亏损同比收窄20.18%。(慧博投研资讯)景区旅游、漓江大瀑布饭店、漓江游船客运、客运服务、其他主营业务分别实现营收1.23、0.47、0.46、0.19、0.03亿元,同比分别+19.51%、+20.53%、+6.54%、-8.11%、-93.57%。受部分地区疫情反复影响,2022年第一季度游客接待量下降45%,公司实现营收0.22亿元,同比下降44.85%;实现归母净利润-0.71亿元,增亏30.37%。盈利能力逐渐恢复,费用相较疫情前仍有恢复空间。2021年,公司实现毛利-0.19亿元,亏损同比收窄36.48%。景区旅游、漓江大瀑布饭店、漓江游船客运三大业务毛利率分别为10.52%、1.33%、-35.94%,同比分别+11.7pct、+2.2pct、-11.72pct,游船客运业务为获取更多市场份额,向旅行社支付的佣金大幅增加。2021年实现销售、管理、财务费用率为7.82%、46.15%、21.65%,同比基本持平且略有上升,销售费用上升系加大广告促销力度所致,较疫前2019年的3.02%、25.89%、8.35%仍有较大恢复空间。

  整合桂林核心旅游资源,疫后修复业绩恢复空间大。短期来看,景区修复仍受疫情影响,2021年上半年公司客流迅速恢复,但下半年疫情反复导致客流同比下降。2022年上半年局部地区疫情仍存反复趋势,预计下半年旅业有望回暖。中长期来看,公司拥有桂林地区核心旅游资源的经营权,且与控股股东

  发展集团合作建设七星和象山景区,并拥有漓江大瀑布饭店等优质项目,并有生动莲花演艺项目在建,核心产品具有资源垄断和整合优势,看好其在疫后修复期的表现。盈利预测与投资建议:目前国内仍处于疫情反复阶段,对景区客流恢复造成上行压力。但长期来看,

  兼具政策利好和优质旅游资源,疫后恢复弹性充足。预计2022-2024年公司净利润分别为-1.56/0.15/0.35亿元,2023/2024年PE估值分别为130.7x/55.5x,给予“增持”评级。风险提示:国内疫情反复;疫后需求疲软;在建项目推进不及预期。

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  • 标签:桂林自驾游攻略行程
  • 编辑:夏学礼
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