房地产行业周报：新房成交环比略有上涨建议关注竣工复苏趋势

　　本周（6.17-6.23），我们重点跟踪的32城一手房成交面积合计约435.4万方，同比-6.2%，环比+1.2%。其中，一线城）一手房合计成交面积80.9万方，同比-30.1%、环比-20.8%；二线城）一手房合计成交面积294.9万方，同比+21.2%、环比+16.6%；三线%。

　　本周（6.17-6.23），我们重点跟踪的16城二手房成交面积合计约110万方，同比-32.2%，环比-6.4%。其中，一线城）二手房合计成交面积31万方，同比-35.1%、环比+7.8%；二线城）二手房合计成交面积50万方，同比-34.5%、环比-20.6%；三线城）二手房合计成交面积29万方，同比-23.8%、环比+12.2%。

　　截至2022.6.23，本周，我们重点跟踪的16城新房库存面积合计约9184万方，环比-0.28%，整体去化周期（按面积）约12.5月。其中，一线月；二线月；三线月。

　　上周（6.13-6.19），百城土地供应数量为475宗，对应土地供应建面约3779万方；百城土地成交数量为319宗，对应土地成交建面约1665万方，成交土地总价约152亿元，百城土地溢价率为2.10%。其中，一线、二线、三线城市土地成交建面分别为37万方、824万方和804万方，同比分别为-94%、+56%和-55%，对应土地溢价率分别为+0.26%、+5.31%和+2.60%。

　　6月以来房地产销售端整体上呈现出一二线差异化复苏且三线）对于一二线城市，放松政策和房贷利率下调下回暖迅速。从二手房市场看，6月上半月贝壳50城二手房日均成交量较5月日均水平提升了20%。从一手房市场看，一线中的上海及二线中的杭州、苏州、青岛的二手房成交活跃度显着提升。尤其是青岛，周度高频数据仍维持同比高速增长（+154.1%），上周同比+186.0%，原因是疫情防控较好叠加6月初青岛取消郊区限购政策。2）对于三四线月周度数据并未像三十大中城市那样的明显修复。说明基本面一般的城市，痛点不在于没有释放足够政策，而在于人口流出、需求透支、预期悲观等原因，因此仍需要持续观察这一波复苏的可持续性。

　　对于后续市场判断，我们认为伴随销售情况好转，竣工复苏是大趋势，原因如下：1）预售资金监管制度下，一旦房企销售端回暖去化率提升，将优先选择加速竣工回血，以缩短施工周期；2）房企纾困进入新阶段，国资不断入场不仅带来资金，更带来销售渠道与融资增信，盘活资产促进复工复产。竣工复苏节奏加快将为开发商业绩结算提供保障，其中利好稳健型国资背景开发商及融资端有显着改善的龙头民企。

　　继“三条红线”后，“房地产集中度管理”、“土地供应两集中”、“房地产税改革试点”等政策的出台，将供需两端双向约束。调控风向未变，“以稳为主”仍为主基调，政策大放大收的空间较窄。当前板块估值及仓位已处历史低位。往后看，低基数效应消退，2022年初基本面下行承压，行业供需两端受限带来拿地、销售、降杠杆之间的不协调加重。建议关注：（1）稳健发展型：保利发展、万科A、金地集团；（2）成长受益型：建发股份、新城控股、滨江集团；（3）物管优质标的：华润万象生活、碧桂园服务、金科服务、宝龙商业等。