周五展望：重点布局十大板块优质股

　　类别：行业研究机构：渤海证券股份有限公司研究员：郑连声日期：2016-09-29

　　本周，沪深300下跌0.89%，汽车及零部件板块下跌0.46%，跑赢大盘0.43个百分点。其中，乘用车子行业上涨0.28%;商用车子行业下跌2.04%;汽车零部件子行业下跌0.52%;汽车经销服务子行业下跌1.56%。个股方面，襄阳轴承、康跃科技、万丰奥威、远东传动、*ST钱江涨幅居前;浩物股份、美晨科技、亚星客车、玲珑轮胎、海伦哲跌幅居前。

　　1)工信部发布《企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分并行管理暂行办法(征求意见稿)》;2)第289批新车公布，包括272款新能源车型;3)电动汽车动力蓄电池产品规格尺寸征求意见稿发布;4)云南公开征求新能源汽车产业发展规划意见，2020年形成50万辆产能;5)首个新能源汽车电子联盟在京成立;6)惠州新能源汽车推广计划发布，到2020年产业产值突破150亿;7)美国出台首份自动驾驶汽车政策。

　　1)比亚迪在太原投放8000台纯电动出租车;2)兴民智通入股九五智驾，发力车联网领域;3)小康股份聘特斯拉创始人担任新能源汽车顾问;4)北汽新能源发布技术创新战略;5)滴滴联合优步将陆续投放2万辆新能源汽车;6)奔驰UrbaneTruck纯电动概念卡车发布。

　　本周，工信部就油耗与新能源汽车积分管理办法征求意见，加快构建新能源汽车补贴后时代长效促进机制，利好行业中长期发展。同时，我们预计9月汽车市场增速有望进一步提升，关注优质标的估值修复行情，并重点布局新能源汽车和智能汽车两大投资主题。新能源汽车方面，随着骗补清查靴子落地，国家补贴、准入管理及碳配额等政策有望陆续出台，各地方补贴政策也有望明确，新能源汽车产销有望重回高增长通道，产业景气度有望上扬，其中新能源乘用车和纯电动物流车有望成为增长亮点，维持行业“看好”评级，推荐比亚迪、江淮汽车、宇通客车、中通客车和东风汽车，关注低速电动车标的和纯电动乘用车资质申请相关标的，如隆鑫通用、万向钱潮等。智能汽车方面，我国智能网联汽车技术线图有望近期出台，无人驾驶产业化进程或将超市场预期，密切关注拓普集团、万安科技、亚太股份、中原内配等。

　　类别：行业研究机构：国海证券股份有限公司研究员：孔令峰日期：2016-09-29

　　主题回溯，以史为鉴计算机行业在过去三年(2013~2015)的成长股牛市中产生了智慧城市、自主可控、大数据、O2O、企业级服务等一系列热点主题，基于热点主题的投资方式在过去几年的市场中盛行，并且取得了丰厚的投资回报，热点主题下诞生了一批几倍甚至几十倍的牛股。以史为鉴可以知兴替，本文将回溯从2012年到2015年计算机板块中的热点主题，总结热点主题的推荐逻辑、分析相关逻辑的是否兑现和进展情况，去伪存真，挖掘能够真正落地并且已经达到行业爆发拐点的主题以及相关优质企业。

　　风险偏好下移，业绩为纲回归经过2015年至今的几轮股灾，市场资金的风险偏好已经大幅下降，计算机板块今年以来大幅跑输大盘，高估值的纯主题概念炒作正逐渐被市场摒弃，投资偏好从PE驱动转向EPS驱动。回顾2010至2012年，计算机板块同样经历了一轮熊市，2012年计算机板块估值(动态)一度降至30x，接近08年历史低点。而目前计算机板块的整体估值在60x，未来不排除估值中枢继续下移的风险。因此，我们预计未来较长时间内，市场将回归并保持以业绩为纲的风格。

　　吹尽黄沙始得金，精选优质主题过去几年被市场追捧过的计算机主题中，已经有部分正在兑现，处于产业加速发展期，我们认为，在目前的市场下，从加速兑现的主题中优选成长，寻找以EPS驱动的高成长个股，有望在弱市中取得不错的投资收益。从主题选择来看，我们投资者重点关注：

　　1)PPP模式下的智慧城市和轨交信息化;今年随着经济下行压力的继续加大，加大了财政政策的力度，通过PPP模式的智慧城市有望解决过去几年智慧城市建设过程中遇到的障碍，智慧城市相关企业的业绩以及现金流有望迎来新的一轮爆发式增长。首先，PPP模式缓解智慧城市发展资金压力;其次，PPP模式有助于提升项目运营效率，提升智慧城市盈利能力。包括交通、医疗、住宅等在内的智慧城市项目具备海量的流量以及数据资产，其运营的延展性、可塑性非常强。

　　2)产业互联网与供应链金融;我们认为国内IT企业最好的盈利模式是通过O2O流量变现以及卡位大数据资产变现的2.0模式，过去几年O2O的热潮已经退却，低频次的O2O场景已经证伪，而产业互联网以及供应链金融领域的数据变现及流量变现正在加速落地，产业互联网打通B资源，利用B端的流量通过O2O变现，以及将海量B端数据以供应链金融方式变现。经过近两年的发展，相关企业已经在该领域取得突破进展，进入加速变现阶段。

　　3)自主可控中通过技术吸收引进的高端计算机产业链。从目前IT国产化进程来看，服务器、存储等基础硬件的国产化替换正在加速，国产化趋势明显，国内厂商已经包揽国产服务器出货量的前三甲。浪潮和华为在国内市场的市占率达到了18%和17%，远高于海外企业。但在高端计算产业链中，IOE仍然占据主导，国内厂商的份额较小，经过几年的技术引进和研发，目前高端计算产业链已处于落地阶段，具备了国产化替代的基础，在高端服务器、数据库、中间件等领域有望形成突破。

　　行业评级及投资策略经过2015年至今的几轮股灾，市场资金的风险偏好已经大幅下降，计算机板块今年以来大幅跑输大盘，高估值的纯主题概念炒作正逐渐被市场摒弃，投资偏好从PE驱动转向EPS驱动。根据我们梳理有部分主题已经开始落地，重点推荐PPP模式下的智慧城市和轨交信息化，产业互联网与供应链金融，自主可控中的高端计算机产业链相关标的。对计算机行业整体保持中性评级。

　　重点推荐个股重点推荐1)PPP模式下的智慧城市推荐易华录、达实智能、天夏智慧等;2)PPP模式下的轨交信息化推荐运达科技、华铭智能等;3)产业互联网及供应链金融推荐上海钢联、银之杰、汉得信息等;4)高端计算产业推荐华胜天成、浪潮信息、同有科技、中科曙光等。

　　风险提示：1.系统性风险、2.业绩不及预期、3.相关政策推进不达预期的风险。

　　类别：行业研究机构：光大证券股份有限公司研究员：谢宁铃日期：2016-09-29

　　1)国内游游客最多的10大省市分别是云南、四川、海南、浙江、、福建等。2)人气排名前十位的目的地分别是杭州、三亚、上海、昆明、九寨沟、、丽江、厦门、桂林、西安。3)华东地区将成为今年的新热点，上海迪士尼将迎来首个黄金周，G20也使得杭州成为很多国内游客的首选。目前华东四市+上海迪士尼、杭州+上海的连线)周边国家/地区---日本、韩国、曼谷、普吉岛、新加坡等出境游火爆依旧。5)境内以家庭游、老年游为主，60岁以上的中老年旅客较去年出现较大幅度的增长，占总出行人次的13.5%。6)乘机、住酒店更注重体验感受。

　　1)节前出行高峰将出现在9月30日。2)境外最热目的地为泰国、日本、韩国，国内最热城市为丽江、昆明和，最热景点为杭州西湖、颐和园和成都的宽窄巷子。3)火爆的不仅是旅游景点，打车去往餐饮和休闲娱乐相关场所的出行量相对节前将上升11-45%。

　　去哪儿网发布十一出行大数据：90后成主力1)机票价格与去年基本持平。2)90后出行人数最多，占到总人数的33%;80后占31%。3)北上广深、成都、重庆、昆明、杭州等地位列国内出游人数最多的十大城市。4)国内航线十大目的地：上海、、成都、重庆、深圳等。迪士尼为上海招揽游客贡献大。5)曼谷超过成为最受欢迎的国际航线旅游目的地，日本、韩国吸引力逐年递增。

　　投资：买入正当时9月起，板块表现开始走强，一是年初至今“小年行情”疲软已久，二是随着板块内公司业绩兑现、高估值逐渐消化、切换到17年就显得更加合理。国庆长假出游数据预计保持靓丽，我们看好16年四季度的行情，给予行业“买入”评级，开始积极布局。短期把握投资主线)黄金周前后，关注优质景区股，比如黄山旅游(成立文化产业发展基金、重点开发“东黄山+山下小镇”)、峨眉山(中秋数据亮眼、柳江古镇休闲养生游，开发新线---桫椤湖和峨眉山+乐山大佛+嘉阳桫椤湖，布局德宏州及云南文化旅游和养生产业项目，环线改善交通)、三特索道(主打田野牧歌品牌、在全国有20个左右的景区资源储备)、桂林旅游(雨季结束客流恢复，与宋城建设漓江千古情，未来海航存资源整合可能)、张家界(推进大庸古城休闲度假项目)。

　　2)内生增长布局旅游全产业链、外延并购进入新兴优质行业的公司：宋城演艺(六间房兑现业绩、轻资产模式、布局VR、推出女团打造粉丝经济)、凯撒旅游(出境零售龙头，海航资源有望整合)、众信旅游(B端继续做大，持续收购打通出境游上中下游，积极布局出境综合服务市场)、腾邦国际(增资喜游+荷杭布局旅游全产业链、金融业务爆发增长)。

　　3)有业绩支撑、估值合理的公司：中青旅(乌镇和古北水镇经营良好，长期受益迪斯尼)、宋城演艺(丽江九寨高增长+上海桂林张家界储备多)。

　　类别：行业研究机构：川财证券有限责任公司研究员：王传晓日期：2016-09-29

　　近日，中电联披露2016年1~8月份用电量数据。1~8月份全社会用电量38，920亿度，同比增长4.2%;1~8月份发电量38，772亿度，同比增长2.5%。

　　全社会用电量低速增长。1~8月份，第一产业用电740亿度，同比增长5.1%，占全社会用电比重1.9%;第二产业用电量27，537亿kWh，同比增长2.0%，占全社会用电比重70.8%，对全社会用电增长的贡献率为34.5%;第三产业用电5，277亿度，同比增长11.0%，占全社会用电比重13.6%，对全社会用电增长的贡献率为33.1%;城乡居民生活用电5，366亿度，同比增长9.7%，占全社会用电比重13.8%，对全社会用电增长的贡献率为30.2%。我们认为，在电量电价“双降”的背景下，用电趋势符合预期，工业用电量反应经济现状，同时说明经济转型在阵痛中初见成效。

　　电力结构调整进行中。1~8月份，全国主要发电企业电源工程完成投资1，704亿元，比上年同期下降11.4%。其中水电完成310亿元，同比下降19.1%;火电完成552亿元，同比下降10.7%;风电完成384亿元，同比下降32.9%;核电完成288亿元，同比增长1.6%。我们认为，电力结构的调整体现在对现有存量的结构优化。从长远角度和欧美等国发展经验看，煤改气，即P2G(PowerToGas)是必然趋势。

　　电网投资增长快速。1~8月份，全国电网工程完成投资3，012亿元，同比增长33.2%。我们维持年初对于今年是特高压建设大年的判断。

　　投资，维持今年电源板块重调轻建，电网板块特高压卷土重来，全年看好储能、天然气和特高压建设三个方向的标的。重点关注广州发展，宝胜股份，阳光电源等相关标的。

　　类别：行业研究机构：国金证券股份有限公司研究员：贺国文日期：2016-09-29

　　TDI是聚氨酯产业链中重要的产品之一：TDI下游需求主要集中于聚氨酯软泡并占到下游需求的70%以上，其他则包括涂料以及其他领域(包括弹性体、胶黏剂等)的应用。聚氨酯软泡下游主要应用于各类家具、床垫、汽车座椅等领域，地产产业链以及汽车行业的景气度直接决定了TDI行业需求的荣枯。我们认为本次行业景气度的反转来自于供给端与需求端的双重作用。

　　供给端--投产推迟叠加检修供给端收缩显著：在经历全球TDI近十年的产业转移之后，国内TDI持续扩大市场份额，对于欧洲市场的度持续提升。本轮TDI价格最早上涨起源于欧洲，其主要推手来自于法国导致的产能停车。之后巴斯夫新产能投产的持续推迟以及科思创(拜耳)的检修对行业供给端造成较大冲击，同时日本、韩国以及中东部分产能受限共同推动行业供给端形成较大程度的约束力。

　　需求端--国内需求企稳复苏迎来新一轮补库：国内TDI下游需求与房地产产业链高度相关，今年以来国内地产及汽车行业分别呈现不同程度的复苏，考虑到这两大下游对于化工品的滞后效应，我们认为国内的需求的进一步持续具有较高确定性;海外需求的持续超预期除去欧洲的供给收缩影响外，洲近两月的需求得到持续改善的主因则来自于新一轮补库存周期。我们认为这一轮补库存仍有望得到持续，海外需求的持续性值得期待。在国内与海外需求改善的双重作用下，景气度反转的持续性能够得到。

　　产品价格持续上涨价差扩大企业盈利迅速改善：目前国内TDI市场供需非常紧张，生产厂商与渠道库存极低，报价较为混乱基本维持每天上涨，最新华东地区TDI市场价格在22166元/吨，较年初上涨超过80%。根据卓创咨询的最新统计数据显示，烟台巨力10月份TDI挂牌出厂价格调整为28000元/吨，较之9月份最新挂牌价提高超过5500元，较9月份最初挂牌价格上调10000元。根据我们的测算，目前TDI的产品价差已超过3000元，如果价格进一步上调6000元左右的话，部分企业的吨毛利有望超过10000元，企业盈利区间将进一步放大。

　　TDI行业迎来景气度反转：我们认为TDI行业在经历了4年的低迷之后，行业有望迎来新一轮反转行情。供需的同步改善是驱动行业基本面反转的主要因素，并且我们认为这一供需改善具有较强的持续性。目前国内主要的TDI生产企业都维持在最高的开工率，并且渠道以及厂商的库存都维持低位。

　　推荐*ST沧大：公司是国内以化肥、TDI为主导的大型化工生产集团，拥有TDI产能15万吨，产品具有极高的业绩弹性。根据我们的测算，TDI价差每扩大1000元，公司EPS将增厚0.32元，重点关注。