“倚靠”国家电网，IPO前家族企业泽宇智能存货大增

“倚靠”国家电网，IPO前家族企业泽宇智能存货大增人民币对英镑汇率今日 实习丨梁怡 实习丨梁怡 3月19日，江苏泽宇智能电力股份有限公司（简称“泽宇智能”）拟申请创业板上市已进入到第二轮问询回复阶段，本次IPO预计融资金额5.721亿元，保荐机构为华泰联合证

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实习丨梁怡

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3月19日，江苏泽宇智能电力股份有限公司（简称“泽宇智能”）拟申请创业板上市已进入到第二轮问询回复阶段，本次IPO预计融资金额5.721亿元，保荐机构为华泰联合证券。

第二轮问询中深交所就泽宇智能实际控制人持股、客户、存货等信息进行了重点问询。

系家族控股企业

图片来源：招股书

招股书显示，目前泽宇智能的控股股东为张剑，实际控制人为张剑、夏耿耿夫妇。其中，张剑担任发行人董事长，直接持有泽宇智能74.33％的股份，通过沁德投资间接持有0.95%的股份；褚玉华直接持有5.05%的股份；夏根兴直接持有5.05%的股份，通过沃泽投资间接持有0.54%的股份；张勤通过沃泽投资间接持有0.56%的股份；夏春娣通过沃泽投资间接持有0.51%的股份，家族持股比例共计86.99％。

因此，针对该股权结构，问询函中要求泽宇智能补充披露张剑、夏耿耿与夏根兴、褚玉华之间是否存在一致行动关系及原因，所持有股份的权益是否应当合并计算。

泽宇智能对此表示，上述当事人之间不存在一致行动关系。

一方面夏根兴、褚玉华作为公司股东各自按照持股比例独立行使表决权，未与任何人签署过一致行动协议或存在任何其他一致行动安排。

另一方面张剑、夏耿耿与夏根兴、褚玉华不存在相互委托投票等情形，自公司成立以来，夏根兴和褚玉华未担任过发行人的董事、高级管理人员，未参与公司实 际经营业务，亦未在公司经营决策中发挥重要作用。

值得注意的是，夏耿耿担任泽宇智能董事兼总经理，未直接或间接持有发行人股份，无表决权。

对此，问询函中重点提到要求泽宇智能补充披露夏耿耿未直接持有发行人股份的原因及合理性，是否存在其他利益安排。

泽宇智能表示,夏耿耿未持有公司股份系因其与张剑夫妻二人在多年的创业历程中形成的默契，为其二人共同的意愿表示。

夏耿耿、张剑两人在创业过程中，除泽惠沁、泓宇惠、恩泽沁源外，两人设立的其他同行业公司中均由张剑持股。在创业过程中，夏耿耿主要负责公司的业务开拓，张剑主要负责公司的后勤管理、人事行政等内部管理工作。

此外，基于夏耿耿与张剑的夫妻关系，夏耿耿与张剑共同享有后者通过直接和间接持有公司股份所对应的权利并共同承担相应的义务，并就相关股权对外承担连带责任。因此，夏耿耿未持有发行人股份的原因系其夫妻二人在多年创业历程中 形成的共同意愿表示，具有合理性，不存在其他利益安排。

国家电网为主要大客户

泽宇智能是一家专注于电力信息化业务的高新技术企业。公司以提供电力信息系 统整体解决方案为导向，包含电力咨询设计、系统集成业务、工程施工及运维的 一站式智能电网综合服务商。

图片来源：招股书

招股书显示，合并后报告期各期（2018年度-2020年度），泽宇智能前五大客户销售收入占比分别为80.89%、84.01%和84.23%，客户集中度较高，其中第一大客户为国家电网有限公司及相关下属单位，其营业收入占公司当期营业收入的比例分别为 61.03%、75.83%和 72.13%，销售占比相对较高。

国家电网公司是中央直接管理的国有独资公司，主要负责投资建设运营电网业务，是我国电网建设投资的重要主体。

泽宇智能同一控制口径下的主要客户为国家电网有限公司及江苏苏电集体资产运营中心，国家电网有限公司为第一大客户；非同一控制口径下的客户主要为国网江苏省电力有限公司物资分公司以及以安徽继远、北京科东、许继电气和国电南瑞等为代表的国家电网下属企业。

对此，问询函中就泽宇智能与前五大客户的相关信息要求补充披露，例如前五大客户对泽宇智能是否存在供应商资格要求及相关评审情况、泽宇智能与前五大客户交易价格的公允性、国家电网有限公司母公司和下属单位（不同下属单位分别列示）销售收入金额及占比、泽宇智能与相关主体开始合作时间、合作背景和原因等。

值得关注的是，问询函中重点提到，泽宇智能与国家电网合作的可持续性，是否对国家电网存在重大依赖。

泽宇智能表示称，公司对国家电网及其下属公司的销售占比较高，主要是由国家电网在我国电力投资领域的特殊地位所致。国家电网是我国智能电网建设战略最主要执行者，公司的业务贯穿智能电网建设的各个环节，其未来发展依赖于我国在智能电网领域的发展战略，对国家电网公司不存在重大依赖。

泽宇智能还表示，未来，随着我国在智能电网领域投资的持续、稳定增长以及公司在智能电网领域服务能力的不断增强，公司将与国家电网公司继续保持稳定合作，未来业务亦将保持持续、稳定增长趋势。

存货规模快速增长

图片来源：招股书

报告期各期末，泽宇智能存货余额分别为19,576.40万元、37,810.60万元和 43,489.68万元，存货规模整体呈上升趋势，2019年、2020年存货余额同比变化分别为93.14％，15.02％。

泽宇智能对此表示，公司实行“以销定采”的采购政策，期末存货余额的增加与当期末在手合同的增加有关，报告期各期公司签订的订单总额逐年增长，其中 2019年度公司在手订单金额较以往年度相比大幅增加，导致2019年度存货余额大幅增长。

图片来源：招股书

值得注意的是，报告期各期末，泽宇智能库龄一年以内的存货余额分别为17,803.20万元、31,859.35万元和33,081.02万元，但其占比逐年下降。

为此，问询函要求泽宇智能补充披露库龄1年以内存货占比逐年下降的原因及合理性。

泽宇智能对此表示，2019年度合同规模500万以上在产品占比较2018年度增加，报告期内，公司合同规模500万以上项目的平均实施周期为17.23个月，500万以内项目的平均实施周期为9.49个月，因此2019年末1年以上库龄在产品占比上升。

而2020年，受疫情影响，公司项目实施周期普遍变长，期末库龄1年以上在产品金额增加较快，使得库龄1年以内存货金额占比下降较多。

图片来源：招股书

界面新闻注意到，报告期内，泽宇智能存货周转率分别为1.21、0.93和0.83，呈逐年递减趋势，相比同行业可比公司偏低。

泽宇智能解释称，公司整体存货周转率低于同行业，主要是因为公司业务规模持续大幅增长，相应期末存货增长速度较快，同时公司的各项业务均采用终验法确认收入，而公司项目收入确认受项目实施周期影响，存货周转相对较慢，使得公司整体存货周转率较低。