兆驰股份拟分拆LED封装业务上创业板，增收不增利趋势加剧

兆驰股份拟分拆LED封装业务上创业板，增收不增利趋势加剧异世雷皇 兆驰股份（002429.SZ）5月25日晚间公告称，拟将持股73.79%的江西兆驰光元科技股份有限公司（下称兆驰光元）分拆至深交所创业板上市。 兆驰光元为从事LED器件及组件研发、生产和销售的L

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兆驰股份（002429.SZ）5月25日晚间公告称，拟将持股73.79%的江西兆驰光元科技股份有限公司（下称兆驰光元）分拆至深交所创业板上市。

兆驰光元为从事LED器件及组件研发、生产和销售的LED封装业务平台，处于LED行业的中游，涉及兆驰股份LED产业链的超六成业务。但近几年由于国内LED行业产能过剩，兆驰光元在营业额扩大的同时，净利润被进一步压缩。

兆驰股份称，分拆上市有助于抓住LED行业发展机遇。根据高工LED的统计，2020年中国LED封装市场规模665.5亿元，在全球封装市场规模的市占率已达到53%，中国已在全球 LED 封装行业中占据重要地位。不过太平洋证券研报称，LED行业在历经2016-2017年高歌猛进之后，于2018-2019年进入下行周期，全行业大多数公司均出现较大下滑/亏损。

兆驰股份2020年年报显示，LED产业链为毛利率最低的产品，其毛利率仅为11.64%，且相较于上年同期大幅减少8.07个百分点。其中兆驰光元负责的LED封装业务营业收入为23.38亿元，占LED产业链总营收的63.49%。

图：兆驰股份2020年年报

受行业影响，兆驰光元“增收不增利”的现象在进一步扩大。兆驰光元2018年-2020年营业收入逐年增长，分别为15.52亿元、16.96亿元、23.38亿元，但归属于母公司所有者的利润却连年下滑，分别为1.37亿元、1.35亿元、1.07亿元。

图：兆驰光元近三年财务数据

兆驰股份证券事务部相关人士向界面新闻表示，前两年LED封装市场行情较为不好，但兆驰光元属于“业绩下降的不是那么厉害的”。公司业绩从去年下半年开始已有上升的态势，今年情况有所好转，销售额在提升。不过至于净利润与毛利率变化如何，“目前无法确定”。

该证券事务部人士还表示，兆驰光元未来将逐步调整产品结构，提升高单价产品比重。“在同等产能的情况下，单价较高的产品创造的收入和利润都会有提升”，而高单价产品主要对接三星等大客户。此外，近几年公司毛利率较低的照明灯光产品占营收比例下降，同时显示、Mini LED等高附加值产品的进入，有利于净利润的提升。

据高工LED预测， LED新兴市场如小间距显示、Mini LED显示屏、Mini LED背光等市场将成为未来LED封装行业的主要推动力。新时代证券研报认为，随着苹果Mini LED平板产品出现，确立了Mini LED作为未来的发展趋势，也将带动Mini LED供应链上下游快速增长。中信证券研报认为，2021年为Mini LED技术的商用元年，看好其未来发展及对产业链的带动作用。

兆驰股份称，兆驰光元在Mini LED背光与显示、小间距RGB显示等LED新兴市场领域已有成熟的产品。年报显示，公司Mini LED背光产品已实现量产。

不过该证券事务部人士表示，目前Mini LED产品在市场中占比不是很高。“兆驰光元有Mini LED的量产能力，但目前用到该产品的客户不是很多，一般是高端客户的高端产品才会使用。目前占整个市场的比例不是很高。”

至于分拆后是否会形成同业竞争，公司表示兆驰股份的LED芯片业务、LED应用照明分别属于行业的上游和下游，兆驰光元的LED封装业务属于行业的中游，生产工艺、生产设备、主要客户均不相同，不存在同业竞争。

今年一季度，兆驰股份延续了业绩增长的势头，营业收入同比增长99.90%，归属于上市公司股东的净利润同比增长131.66%。

2020年以来，兆驰股份股价震荡上行，随后小幅回落。分拆上市消息公布后，5月26日公司股价微涨0.74%。