水皮杂谈 奇葩混搭僵尸成常态 新三板分层能否“点石成金2016-12-7水皮杂谈

新三板也不负重望，至少规模上是完成了，现在已经7000多家了，到了年底可能就要到1万家，各种各样稀奇古怪的公司，都在这个新三板上出现了，有整形第一股华韩整形，有隆胸第一股利美康，有家政第一股木兰花，还有包子第一股狗不理，豆腐乳第一股朱老六，泡椒凤爪第一股有友食品，安全套也有第一股叫做诺丝科技，最后还有一个最憋屈的就是亚洲足球第一股恒大淘宝。

为了改变新三板这个状况，证监会也做了很多努力，最主要的努力就是给新三板分层，1万多家公司，大家看都看不过来，怎么让眼球保持一定的注意力呢？答案就是分层。第一个层面基础层还是协议转让，只要你看得上，对方愿意转让，你们就私下一对一谈判；第二个层面培育层，引入做市商制度，让券商充当做市商，有买有卖，至少让这个市场活跃起来；第三个层面才是创新层，创新层可以引入竞价交易，这是水皮早就提出来的一个，如果不引入竞价交易，交易的结果就很难说反映了市场的真实需求，也就是说新三板的定价功能其实都是要打问号的。

这个状态当然跟新三板门槛较低鱼龙混杂有很大关系，另外投资者的门槛却很高，单个投资者户头上的净资产要超过500万元，比一般公司的净资产还要高，为的是控制风险，但风险是控制住了，市场的流动性也就了。这个状况当然不是证监会希望看到的。

那么，新三板的市场分层是否真的就能点石成金呢？大家都知道，新三板是证监会刘士余上任之后惟一还抓在手里的一个棋子了，注册制也推迟了，上海的战略新兴板也推迟了，一下子所有中国资本市场的实践，现在都寄希望于新三板来推进，所以新三板是有标志性意义的。

但是一旦引入竞价交易，毫无疑问就跟主板接近了，所以门槛相对是会比较高的，即便这样，按照刚刚发布的新三板《分层管理办法》，能满足这个条件的足足有900多家，近千家的规模，那么这个新三板一定程度上就可以挑战A股了。

不过，真叫投资者头疼的还不是这些奇葩公司是盈利还是亏损，而是超过一半以上的新三板公司全年连一股交易都没有，也就是说超过一半的公司其实就是僵尸股，市场处于僵尸状态。

热闹归热闹，就像刚才说的，新三板各种各样的公司都有，奇葩公司频出，其实也表明新三板的活力，至少想象力是不缺乏的，也表明这个市场非常宽容，对于“万众创新大众创业”也是有一定帮助的。当然另一方面，僵尸遍地存在，也说明了这些公司起点相对较低。如何在活跃度跟风险控制之间找到一个平衡点，这是我们对证监会的期望，毕竟这个市场如果长期僵尸化缺少投资者的参与，就很难说得上成功。

一个“奇葩多如狗，僵尸满地走”的新三板还有没有救了？大家都在苦哈哈盼着新三板市场分层方案的出台。说曹操曹操就到。

《华夏时报》的记者最近做了一下统计就发现，其实这些奇葩公司业绩增长还是不错的，各类奇葩第一股净利润同比实现增长的占比近八成，也就是说，业绩增长并不因为公司的奇葩而有所区别。其实，这些奇葩公司大多数都是消费服务类企业，这也符合了中国经济结构转型的大趋势。

当然分析新三板的业绩要明白一点，就是它们的基数很低，所有7000家公司的营收加起来也就1.1万亿元左右，利润也就是800多亿元，基本上就相当于两个民生银行(600016,股吧)的水平。新三板的起点还是很低的，有点像创业板的一个雏形。另外，新三板里面亏损的公司也不少，而且亏损起来一点不比主板差，恒大淘宝就是代表，别看它是双料冠军，既拿了亚冠冠军，又是中超冠军，给中国人挣足了面子，但是业绩亏损真的是要命，2015年恒大淘宝的营收只有3.8亿元，看上去比2014年的3.4亿元增长了11%，但是亏损额吓人，亏了9.5亿元，比2014年的亏损额4.8亿元整整翻了一倍。