5个月来首次回升！中国3月外储意外增加103亿美元2016年4月12日水皮杂谈孙

外管局综合司司长王允贵上月底称，现行外汇管理工具箱是足够的，托宾税是正在研发的工具之一。美联储加息将导致中国资本外流，中国制订了计划以应对下一次美联储加息。中国有许多工具管理资本外流，未来不排除对短期跨境资金流动采取托宾税。

野村中国首席经济学家赵扬表示，估值效应令外储止跌回升，预计估值效应约为外储带来520亿美元正面作用。

外部看，美元加息走走停停但并未调转方向，人民币相比其余新兴市场货币过去被动跟随美元升值太多，现在全球购买力太强，频频出现的海外巨额并购与月月刷新的旅游消费数据都佐证了这一点，中期仍有一定调整压力。

法兴银行(SocGen)本周稍早发布报告称，预期中国三月外汇储备将增加480亿美元。主要原因是受益于欧元和美元之间的汇率变化。最近一个月内，欧元兑美元大幅升值，法兴认为这会利好中国外储上升。

同时，两岸汇差、即期成交量等前瞻性指标均显著改善，央行干预汇市的痕迹亦不明显，外储增量消耗不大。

民生固收李奇霖、梁平点评称，外储久违的反弹因人民币汇率阶段性企稳，不过年内外储仍有下降压力，汇率和资本流动的核心还是要看人民币资产回报率和风险溢价。

3月美元贬值幅度较大(约2%)，带来存量外储增值约200亿美元。

尤其是3月份欧元升值推高美元计价的外汇储备估值，中国资本外流压力仍然较大。如果3月贸易顺差保持强劲，那么中国资本外流速度就仍未减缓。

民生海外张瑜称，中期人民币汇率依然有压力点。

此外，央行首次公布以国际储备货币单位SDR计值的外储规模，3月末外储报SDR2.28万亿。

对于美联储加息计划及可能的资本外流，领导层表示中国有应对方案。

法国农业信贷此前也预计中国3月份外汇储备增加420亿，理由是美元疲弱及全球股市强势令中国外储升值，以及中国央行上月未干预汇市；反过来若外储增加，也将利民币汇率。

彭博援引SLJ Macro Partners联合创始人Stephen Jen表示，在打击资本外流措施和汇率暂时企稳影响下，外汇储备降幅收窄。即便如此，中国将储蓄海外多元化的进程并未结束，仍将对中国外储和人民币构成压力。

除上述原因外，美联储仍然会在某个时间点加息，而中国央行将放宽货币政策，也将施压于外储和汇率。一些分析师称人民币贬值不可避免。

不过，从2014年6月份近4万亿美元峰值到目前3.2万亿美元左右，外储约从峰值下降了20%。就资本外流局面而言，目前是短暂平静还是将持续风平浪静，仍有待观察。

内看，政策转向稳增长，房地产开工企稳，经济边际改善，人民币资产风险溢价下降；

内部看，贬值预期依旧存在，结售汇意愿尚看不到逆转信号，经济结构性下行压力依然在，只可能反弹并未反转，下半年尚不明朗；

外看，海外央行竞相宽松，欧日央行负利率，美联储态度明确，市场预期联储全年加息概率仅为57％。

中国3月末外储32126（具体为32125.8）亿美元，前值32023亿美元，意外增加103亿美元。预期下降63亿美元，2月为下降286亿美元。得益于美元走软、人民币汇率趋稳等因素，3月外储转增，上次增加是在去年10月。

国泰君安宏观称：