76股在退市边缘,房地产行业成重灾区,“1元退市”指标易现~

76股在退市边缘,房地产行业成重灾区,“1元退市”指标易现~辐射新维加斯 2020年12月14日，上交所和深交所分别发布退市新规及配套制度征求意见稿，此次退市新规将垃圾股赌退市后恢复上市以及打擦边球实现“报表式”盈利的两条后路堵死，使得垃圾股难以再“死灰复燃”，大

2020年12月14日，上交所和深交所分别发布退市新规及配套制度征求意见稿，此次退市新规将垃圾股赌退市后恢复上市以及打擦边球实现“报表式”盈利的两条后路堵死，使得垃圾股难以再“死灰复燃”，大大压缩了垃圾股的操作空间。

受退市制度深化改革的影响，12月15日，ST板块大跌。据时代财经统计，在正常交易的ST板块的218只个股中，有125只个股下跌，占比超过一半，其中47只跌停。

征求意见稿在财务类、交易类、规范类及重大违法类等多个指标均进行了完善和优化，对其他风险警示和退市流程也进行了修订调整。根据此次征求意见稿，时代财经将从财务类及交易类两大“硬性指标”出发，盘点在退市的危险边缘“徘徊”的个股。

76股在退市边缘“徘徊”

从财务类指标来看，此次征求意见稿取消了原来单一的净利润、营业收入指标，新增“扣非前后净利润孰低者为负值且营业收入低于1亿元”的组合型退市指标，这一条件适用于沪深主板以及深市中小板。

上交所表示，通过多维刻画，这一指标考核有望将持续亏损且收入规模不足1亿的公司识别出来，表征上市公司持续经营能力更加精准。同时，明确净利润取扣除非经常性损益前后孰低值，也一定程度上解决了多年来公司通过外部输血、出售资产等盈余管理手段规避退市的问题。

据时代财经统计，在上述板块中，截至今年三季度，营业收入低于亿元的个股有95只，其中50只为ST板块的个股，占比52.6%。若叠加扣非前后净利润孰低者为负值这一条件，共筛选出76只个股，其中44只为ST板块的个股，占比57.9%。

今年前三季度财务类指标达到退市标准的非ST个股，数据同花顺iFinD，时代财经制图

而在76只达到退市标准的个股中，传媒、房地产、休闲服务和有色金属行业均超过5家，若剔除ST板块，房地产行业则成为“重灾区”，达到7家。清华大学经济管理学院金融系副教授沈涛认为，过去房地产行业以高杠杆模式扩张，但在房住不炒、融资“三条红线”的重压之下，房地产行业上市公司的业绩承受较大压力是正常的，即使未来达到退市标准也不奇怪，从某种程度上看，这也符合我国的宏观调控政策。

而从地域分布来看，海南、广东、吉林以及新疆均有超过5家上市公司，若剔除ST板块，海南、广东、北京、辽宁则分别达到4家。从各省份IPO规模来看，广东、北京属于IPO大省，上市公司数量超过300家，而海南、吉林、辽宁、新疆的上市公司数量不超过100家，沈涛表示，对于“IPO小省”而言，出于税收、就业等原因，政府有较强的动机帮助濒临退市的企业“保壳”，但沈涛认为，政府不应干预企业在资本市场的发展，而应该通过市场规律，让真正优质的企业登陆资本市场，这样才能有长足的发展。

从企业性质来看，民营企业“占大头”，达到57家，占比75%，剔除ST板块后仍然达到21家，占比66%。不过，民营企业在我国上市公司中有2582家，沈涛认为，近60家企业仅占2%，即使这些企业退市，也属于正常的优胜劣汰现象，不应过分解读这一数据。

当然，仅凭前三季度的业绩并不能“一锤定音”，但据时代财经统计，上述公司2019年扣非前后净利润孰低者为负值且营业收入低于1亿元的个股数量达到35只，表明有近一半的个股在2020年业绩并无明显改善。倘若上述公司在第四季度业绩没有改善甚至更加恶化，那么当退市新规正式出台，这些个股离退市也就不远了。

不过，今年以来，疫情对许多行业的业绩造成较为严重的打击，沈涛表示，疫情等暂时性因素导致企业经营困难，不排除会有相关企业因业绩惨淡遭到“错杀”，但他认为，目前退市新规只是征求意见稿，未来可能会有具体的实施细则公布，避免“错杀”的现象发生。

7股股价低于1元

从交易类指标来看，此次征求意见稿将原来的面值退市指标修改为“1元退市”指标，同时新增“连续20个交易日在本所的每日股票收盘总市值均低于人民币3亿元”的市值指标。

截至12月15日，收盘价低于1元的个股共有7只，分别为凯迪退、*ST刚泰、*ST鹏起、*ST欧浦、*ST富控、*ST金钰和*ST宜生。除此之外，以截至12月14日的20个交易日的日均收盘价计算，还有62只个股股价介于1-2元之间，其中82%为ST板块的个股。

最新收盘价低于1元的个股，数据同花顺iFinD，时代财经制图

在日均收盘价低于2元的个股中，有11只为非ST板块的个股，值得注意的是，这些个股股价虽然低，但其中不乏包钢股份等市值超过500亿的个股。沈涛认为，“1元退市”同样有可能导致企业出现“股价管理”的现象，为避免退市而恶意抬升股价，但其也同时指出，对于优质的大市值的企业，如果股价处于低位，也可以通过合股提高股价，从而避免因单一的“1元退市”指标而遭到“错杀”。

日均收盘价低于2元的非ST个股，数据同花顺iFinD，时代财经制图

而据时代财经统计，截至12月15日，A股共有4110只个股，但尚无市值低于3亿元的个股，市值最低的个股为*ST富控，其12月15日的收盘市值为4.72亿元。以截至12月14日的20个交易日的日均市值计算，市值低于10亿元的也仅有27只，全部为ST板块的个股。

日均市值低于10亿元的个股，数据同花顺iFinD，时代财经制图

上交所在就退市制度修订答问时表示，市值是市场充分博弈的结果，微小市值的公司往往缺乏投资价值，存在被炒作的问题，结合目前资本市场发展现状，将市值极低的公司清出市场，也有利于投资者理性选择，引导价值投资，实现市场优胜劣汰。

武汉科技大学金融证券研究所所长董登新在接受时代财经采访时则表示，“1元退市”标准存在漏洞，引入总市值退市标准是非常有必要的，但如果不把总市值退市标准从3亿元提高到5亿元的话，基本上就是形同虚设。

时代周报 高秋榕

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