重回6.5时代 人民币汇率连续贬值影响几何

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北京商报 岳品瑜 廖蒙

人民币汇率的连日调整，引发了市场的广泛关注。4月24日，北京商报注意到，4月19日-22日的4个交易日内，人民币汇率出现连续贬值，时隔多月重新回到6.5时代。究其原因，不少分析人士认为主要是美联储持续释放加息信号，美元指数走强。但从长期市场表现来看，人民币汇率持续贬值的可能性较小，未来还将维持双向波动。

重回6.5时代

Wind数据显示，4月19日-22日的4个交易日内，在岸、离岸人民币对美元大幅走低，均创下2021年8月以来新低。其中，在岸人民币对美元累计贬值1331个基点，4月22日收于6.5016；更多反映国际投资者预期的离岸人民币对美元累计贬值逾1485个基点，4月22日收于6.5274。

人民币对美元中间价同样大幅贬值。根据央行授权中国外汇交易中心公布的数据，自4月19日开始，人民币对美元中间价连续下调，由6.37关口逼近6.46关口，4月22日报6.4596。与3月1日报价6.3014相比，一个多月来，人民币对美元汇率中间价贬值1582个基点。

人民币对美元汇率为何回调？市场原因分析多放在了美联储持续释放加息信号，缩表力度超出市场预期上。光大银行金融市场部宏观研究员周茂华告诉北京商报，年内人民币适度贬值符合年初市场普遍预期，只是近期人民币汇率贬值节奏略快，引发市场普遍关注。

“一方面，是美联储政策急转弯拖累非美货币表现。另一方面，对人民币汇率适度‘修正’。去年四季度以来，人民币汇率强势表现略超预期，但受内外环境变化，人民币汇率出现一定修正。”周茂华表示。

另一位资深宏观分析师则补充道，在美联储加息预期持续加强的背景下，美元变得更加强势。同时3月以来国内疫情持续，导致经济下行压力加大，预期转弱问题持续，影响市场情绪，市场存在对出口产能、资本外流的担忧。

是把双刃剑

大幅调整之下，也引起了部分用户对个人使用需求、外汇收支以及跨境资本流动等方面的担忧。针对这些问题，4月24日，北京商报也进行了多方了解。

首先是针对普通用户方面，不少分析人士表示，人民币汇率波动对个人用户来说影响较小，如果没有跨国交易或投资，人民币汇率波动不会产生明显直接的影响。周茂华指出，近期有换汇需求的用户，兑换美元成本较此前有所上升，但兑换其他非美货币的成本有增有减，可以再寻求合适的时机进行这一操作。另外在购买海外商品方面，近期成本会有所增加。

其次在涉及外汇结算的商品贸易方面，上述资深宏观分析师表示，对于出口和贸易企业而言，在人民币韧性仍然较强也不会产生持续大幅贬值的情况下，人民币有所贬值，总体上有助于提高出口商品竞争力。

“通常情况下，人民币贬值，美元升值，使得进口商品、服务本币计价变贵；对于原材料进口企业来说，进口成本相对更高；但对于生产要素在国内的部分外贸企业来说，本币贬值一定程度提升出口竞争力。整体看，人民币贬值是把双刃剑，一方面利好部分外贸企业出口；另一方面，可能推升能源及原材料商品进口价格等。”周茂华进一步解释道。

此外，在人民币贬值的背景下，跨境资本流动是否会对股市等资本市场有所影响？上述资深宏观分析师认为，对于股市而言，人民币贬值会造成市场承压，贬值背后一定程度上反映了中美两国经济投资回报率的变化，可能导致资本外流。不过，当前人民币持续贬值的可能性较小，对国内股市的影响应该有限。

周茂华则表示，从历史经验看，人民币汇率与股市走势存在阶段性相关，但二者整体走势相关性并不强。主要是人民币汇率与国内股市各自影响因素较多，外资在国内金融资产占比偏低，同时，外资并未出现恐慌、趋势大幅流出，我国经济基本盘稳固，宏观风险收敛，国际收支保持稳定，跨境资本流动并未出现异常表现等。

双向波动是常态

长期以来，我国监管部门始终强调，人民币汇率将在合理均衡范围内保持双向波动。在4月22日召开的“2022年一季度外汇收支数据情况”新闻发布会上，国家外汇管理局副局长、新闻发言人王春英表示，今年以来人民币汇率走势相对稳健，未来人民币汇率仍会呈现双向波动，并且会在合理均衡水平上保持基本稳定。

王春英表示，中国经济韧性比较强，长期向好的发展态势没有改变，国际收支结构稳健，经常账户保持合理规模顺差，人民币资产还是具有长期投资价值，这些都会为人民币汇率基本稳定提供根本支撑。下一步，中国会继续实施稳健的货币政策，增强人民币汇率弹性。外汇局也会密切关注外汇市场形势，加强跨境资金流动宏观审慎管理，引导跨境资本有序流动，处理好内部均衡和外部均衡的平衡，保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。

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