观察丨外围市场大幅震荡 A股或“以我为主”
2022年新年以来，外围市场大幅震荡。美国纳斯达克指数创2008年以来最差新年开局，截至1月24日，纳指今年以来累计下跌11.44%。同期，道琼斯工业平均指数与标普500指数分别下跌5.43%、7.47%。相比之下，上证指数跌幅小于美股。有市场人士分析认为，A股市场情绪可能受到外围市场短期冲击的影响，但在“稳增长、宽货币”的背景下，2022年或有望“以我为主”。
多只美国明星科技股近期大幅回落。亚马逊上周下跌12.02%，较2021年7月高点回落超24%，进入技术性熊市。特斯拉今年以来累计下跌超过10%，较2021年11月的高点回落约30%。美股开年大跌主要反映两大市场预期，一是经济增长可能放缓，二是美联储加速收紧政策。在通胀持续上行压力下，有国际投行已将今年美联储预计加息次数上调至4次。由于投资者担心美联储将积极控制通胀，美国国债收益率快速上升，令高估值的科技股与成长股承压。有机构甚至提醒，美联储货币政策转向可能终结美股长达十余年的牛市。此外，受到地缘局势等因素影响，1月24日纳指盘中一度跌近5%，临近尾盘三大美股指数实现V型反转。
A股2022年或有望“以我为主”，首先表现为投资者对行情谨慎乐观。美联储货币政策变化可能给美股带来冲击，是去年已经有预期的。而从最新披露的国内公募基金的2021年四季报来看，基金的权益仓位不仅没有下降，而且比三季度末提升了近3个百分点。这反映出公募基金对后市的看好。较之投资者对美股“恐高”，有的基金经理认为，A股部分优质公司的估值已变得相对更为合理。“公募一哥”张坤在四季报中称，经过2021年的估值消化后，一部分优质企业估值已经具有吸引力，在3至5年的维度内，企业的业绩增长大概率会投射到其市值的增长中。
值得一提的是，A股新年以来调整，前期涨幅过大的热门赛道及题材股持续下挫，但外资流入仍较为积极。截至1月24日，沪股通与深股通今年以来分别净买入361.67亿元、101.31亿元。有分析认为，美股震荡可能影响到海外投资者的市场情绪与风险偏好，但外资仍大概率有望持续流入A股。一方面，从业绩增速与估值的角度来看，A股核心资产具有较强吸引力。另一方面，外资目前配置A股的比例偏低，与中国经济在全球不断扩大的影响力不一致，未来仍有望增配A股。
对A股投资者来说，重要的是关注国内货币政策。1月20日，央行授权全国银行间同业拆借中心公布了LPR一年期利率为3.70%，五年期利率4.60%，分别下调了10个和5个基点。LPR下调对股市的影响整体积极，一定程度上强化了投资者对“稳增长”政策的预期，特别是表现在对上市公司未来盈利提升的乐观预期上。
植信投资首席经济学家兼研究院院长连平分析认为，2022年国内货币政策不存在大幅宽松的条件和操作空间，但仍会保持灵活适度，维持偏松操作，加大跨周期调节和逆周期调节相结合的力度，助力稳增长目标的实现。市场所关心的降准和“降息”应该都是2022年货币政策可能的选项。2022年稳健货币政策仍将继续偏松操作，全年可能小幅降准1至2次。中信证券明明债券研究团队最新报告指出，当前货币政策仍然处于宽松周期之中，后续仍然有降息降准的空间。从货币政策宽松启动到宽信用效果显现，至少还存在一个季度的时滞。利率下行趋势或未完结，调整风险可能出现在二季度。
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